מנכ"ל CME מותח ביקורת על חוזי פרפטשואל קריפטו: מינוף של 50 ל-1, אישור מהיר של ה-CFTC

| cryptobriefing.com
מנכ"ל קבוצת CME, טרי דאפי, כינה את חוזי הפרפטואל קריפטו האמריקאיים שהאושרו לאחרונה "אסון שמחכה לקרות," ואותת כי חוזי פרפטואל קריפטו יכולים להגביר סיכון מינוף ולפגוע ביציבות השוק. בהתייחסויות מיום 4 ביוני 2026 הוא ביקר את מסלול ה"40.3 approval" של ה‑CFTC, שלפי הדיווחים אישר חוזים מסוימים בכ‑2.5 שעות בלבד ללא בדיקה מלאה או תקופת תגובה ציבורית. דאפי התמקד בחוזי פרפטואל קריפטו שהשיקו Coinbase ו‑Kalshi (הושקו ב‑29 במאי עבור ביטקוין, ואת'ריום נוסף ב‑4 ביוני). מוצרים אלה מאפשרים מסחר מסביב לשעון ועד מינוף של 50‑ל‑1, שלדבריו יכולים להפוך תנועות קטנות (בסביבות 2%) להספות ליקווידציה מהירות וכמעט מוחלטות. הוא גם פנה נגד מנגנון שיעור המימון (funding‑rate) בחוזי הפרפ. שיעורי המימון אמורים לאזן בין לונגים לשורטים ולשמור על תמחור הפרפ מקושר לנכס הבסיס, אך דאפי טען שהם יכולים "לסייע להתנהגות רעה," ולתגמל ספקולציה חד‑צדדית על פני גידור בזמן סנטימנט קיצוני. תגובת השוק שצוינה בדו"ח: מניות בורסה מסורתיות (כולל CME, Cboe ו‑ICE) חוו לחץ מכירות לאחר אישור ה‑CFTC, מה שמשקף חשש שחוזי פרפטואל קריפטו ילחיצו את התחרות. עבור סוחרים, המסקנה המרכזית היא סיכון יציבות: אם המינוף והעלויות מימון ימשכו קמעונאים לעמדות צפופות, מפלי ליקווידציה עלולים להחמיר ירידות, במיוחד כשהסנטימנט משתנה במהירות.
Bearish
הביקורת של דופי ממוסגרת סביב המכניקה של חוזי פרפטשואל בקריפטו: מינוף גבוה מאוד (עד 50:1), גישה מהירה לשוק באמצעות אישור ה-CFTC “40.3”, ומערכת שיעור מימון (funding-rate) שיכולה להגביר פוזיציות חד־צדדיות בעת פיקים של סנטימנט. השילוב הזה מעלה את הסבירות למפל סחירות (liquidation cascades) ולפרצי תנודתיות, שלרוב מהווים מגמה דובית ליציבות מחיר הקריפטו בטווח הקצר. בטווח המיידי, ההשפעה המסחרית מיידית צפויה להיות התנהגות סחר יותר שמרנית (risk-off) בקרב קמעונאים ומשתתפים מוסדיים בעלי סובלנות סיכון נמוכה יותר, שכן עלויות המימון והסבירות ל ликווידציה עולות כאשר השוק נע נגד פוזיציות הצפופות של לונג או שורט. בטווח הארוך, פיקוח רגולטורי ותחרות בין בורסות עשויים לעצב את עיצוב המוצרים ואת התנהגות השוק. עם זאת, סיכון מבני השוק המרכזי שהודגש—הצפיפות המונעת על ידי המימון פלוס ליקווידציות עם מינוף—יכול לשמור על סיכון זנב כלפי מטה מוגבר, אפילו אם נפחי הנגזרים יגדלו.