CEO CME Kecam Perpetual Futures Kripto: Leverage 50-1, Persetujuan Cepat dari CFTC
CEO CME Group Terry Duffy menyebut futures perpetual kripto AS yang baru disetujui sebagai "bencana yang menunggu untuk terjadi," memperingatkan bahwa perpetual futures kripto dapat memperkuat risiko leverage dan merusak stabilitas pasar. Dalam komentar pada 4 Juni 2026, ia mengkritik jalur persetujuan CFTC "40.3," yang dilaporkan menyetujui kontrak tertentu dalam sekitar 2,5 jam tanpa tinjauan penuh atau periode komentar publik. Duffy memfokuskan pada perpetual futures kripto yang diluncurkan oleh Coinbase dan Kalshi (dimulai 29 Mei untuk Bitcoin, dengan Ethereum ditambahkan 4 Juni). Produk ini mendukung perdagangan 24/7 dan hingga leverage 50 banding 1, yang menurutnya dapat mengubah pergerakan kecil (sekitar 2%) menjadi likuidasi cepat yang hampir total. Ia juga menyoroti mekanisme funding-rate pada perpetual futures. Funding rate dimaksudkan untuk menyeimbangkan posisi long dan short dan menjaga harga perp agar tertambat pada aset dasar, tetapi Duffy berargumen bahwa mekanisme itu dapat "mendorong perilaku buruk," memberi imbalan pada spekulasi satu sisi daripada hedging saat sentimen ekstrem. Reaksi pasar yang disebutkan dalam laporan: saham bursa tradisional (termasuk CME, Cboe, dan ICE) menghadapi tekanan jual setelah persetujuan CFTC, mencerminkan kekhawatiran bahwa perpetual futures yang lahir dari kripto dapat memperketat persaingan. Bagi trader, inti pesannya adalah risiko stabilitas: jika leverage dan biaya funding menggoda ritel masuk ke posisi yang padat, kaskade likuidasi dapat memperburuk drawdown, terutama saat sentimen berbalik dengan cepat.
Bearish
Kritik Duffy dibingkai di sekitar mekanik futures perpetual kripto: leverage sangat tinggi (hingga 50 banding 1), akses pasar cepat melalui persetujuan CFTC “40.3,” dan sistem funding-rate yang dapat memperbesar posisi satu sisi selama lonjakan sentimen. Kombinasi itu meningkatkan kemungkinan rantai likuidasi dan lonjakan volatilitas, yang cenderung bearish untuk stabilitas harga kripto dalam jangka pendek.
Dalam jangka pendek, dampak perdagangan langsung kemungkinan berupa perilaku risk-off yang lebih tajam di antara ritel dan peserta institusional yang kurang toleran risiko karena biaya pendanaan dan probabilitas likuidasi naik ketika pasar bergerak melawan posisi long atau short yang padat.
Dalam jangka panjang, pengawasan regulatori dan kompetisi bursa dapat membentuk desain produk dan perilaku pasar. Namun, risiko struktur pasar inti yang disorot—kerumunan yang didorong funding ditambah likuidasi berleverage—dapat menjaga risiko ekor ke bawah tetap tinggi, bahkan jika volume derivatif tumbuh.