CMEのCEOが暗号資産パーペチュアル先物を批判：レバレッジ50倍、CFTCの迅速な承認
CMEグループのCEOテリー・ダフィーは、最近承認された米国の暗号パーペチュアル先物を「起こるのを待っている災害」と表現し、暗号パーペチュアル先物がレバレッジリスクを増幅し市場の安定性を損なう可能性があると警告しました。2026年6月4日の発言で、彼はCFTCの「40.3承認」ルートを批判しました。報告によればこの手続きでは一部の契約が約2.5時間で承認され、十分な審査や公的意見募集がなかったとされています。ダフィーはCoinbaseとKalshiが開始した暗号パーペチュアル先物（ビットコインは5月29日開始、イーサリアムは6月4日追加）に注目しました。これらは24時間取引と最大50倍のレバレッジを提供し、彼によれば小さな値動き（約2%）が急速かつほぼ全額の強制決済に至る可能性があります。彼はまた、パーペチュアルのファンディングレート機構を問題視しました。ファンディングレートはロングとショートを均衡させ、パープ価格を原資産に近づけるためのものですが、ダフィーはこれが「悪い行動を助長する」可能性があり、極端なセンチメント時にヘッジよりも一方的な投機を報いると主張しました。報告にある市場の反応としては、CFTCの承認後に伝統的な取引所株（CME、Cboe、ICEなど）が売り圧力にさらされ、暗号由来のパーペチュアル先物が競争を激化させる懸念を反映しました。トレーダーにとっての主なポイントは安定性リスクです。レバレッジやファンディングコストが個人投資家を過密なポジションに誘うと、強制決済の連鎖がドローダウンを悪化させ得る、とくにセンチメントが急変した場合に。
Bearish
ダフィーの批判は、暗号のパーペチュアル先物の仕組みに焦点を当てています：非常に高いレバレッジ（最大50倍）、CFTCの“40.3承認”による迅速な市場アクセス、そしてセンチメントの急騰時に片側ポジションを増幅し得るファンディングレート制度。この組み合わせは清算の連鎖（リキッドション・カスケード）やボラティリティの急騰の可能性を高め、短期的には暗号価格の安定性に対して弱気に働く傾向があります。
短期的には、マーケットが混雑したロングやショートに逆行するとファンディングコストや清算確率が上昇するため、個人投資家やリスク許容度の低い機関投資家の間でより鋭いリスクオフ行動が即時の取引影響として想定されます。
長期的には、規制の監視や取引所間の競争がプロダクト設計や市場行動を形成する可能性があります。しかし、指摘されたコアな市場構造リスク――ファンディングによる群集化とレバレッジによる清算――は、デリバティブ取引量が増加してもダウンサイドのテールリスクを高止まりさせる可能性があります。