CME бас директоры крипто perpetual фьючерстерін сынады: 50-ке 1 кепіл, CFTC-тің жылдам бекітуі
CME Group бас директоры Терри Даффи АҚШ-та жақында мақұлданған крипто perpetual фьючерстерін «оқиғасы күтіп тұрған апат» деп атады және perpetuals плечо тәуекелін күшейтіп, нарық тұрақтылығына зиян келтіруі мүмкін екенін ескертті.
2026 жылғы 4 маусымдағы пікірінде ол CFTC-нің «40.3 мақұлдау» жолын сынға алды; бұл жол кейбір шарттарды шамамен 2,5 сағат ішінде толық тексерусіз және көпшілік талқылауынсыз мақұлдағаны туралы хабарланды.
Даффи Coinbase пен Kalshi іске қосқан крипто perpetual фьючерстеріне назар аударды (Bitcoin үшін 29 мамырда басталып, Ethereum 4 маусымда қосылды). Бұл өнімдер тәулік бойы саудалауды және 50:1-ге дейінгі плечоны қолдайды, ол, оның айтуынша, кішігірім қозғалыстарды (шамамен 2%) тез және дерлік толық ликвидацияларға айналдыра алады.
Ол сондай-ақ perpetual-дың funding-rate механизмін сынады. Қаржыландыру ставкалары лонгтар мен шорттарды теңестіруге және perp бағасын базалық активке байлауға арналған, бірақ Даффи олар «жаман мінез-құлықты қоздыра алады», сезімдік шегінде хеджтен гөрі бір жақты спекуляцияны марапаттайды деп есептейді.
Есепте айтылған нарықтық реакция: дәстүрлі биржалардың акциялары (CME, Cboe және ICE қоса) CFTC мақұлдағаннан кейін сату қысымына ұшырады; бұл крипто тумасындағы perpetual-дар бәсекелестікті күшейтуі мүмкін деген алаңдаушылықты көрсетеді.
Трейдерлер үшін негізгі қорытынды — тұрақтылық тәуекелі: егер плечо мен қаржыландыру шығындары бөлшек инвесторларды тұйық позицияларға тарта бастаса, ликвидация каскадтары просадкаларды күшейте алады, әсіресе сезім тез өзгерген кезде.
Bearish
Даффидің сыны криптоның мәңгілік (perpetual) фьючерстерінің тетігіне бағытталған: өте жоғары левередж (50:1-ге дейін), CFTC-тің “40.3 мақұлдауы” арқылы нарыққа жылдам қолжетімділік және нарықтық көңіл-күй шыңында біржақты позицияларды күшейте алатын funding-rate жүйесі. Бұл комбинация ликвидация каскадтарының және құбылмалылық жарылыстарының ықтималдығын арттырады, бұл қысқа мерзімде крипто бағасының тұрақтылығы үшін төмендеу белгісі болуы мүмкін.
Жақын мерзімде саудаға тікелей әсері, әдетте, retail және тәуекелге төзімділігі төмен институционалдық қатысушылар арасында қаттырақ тәуекелден бас тарту (risk-off) тәртібі болады, өйткені нарық өте тығыз лонгтар немесе шорттарға қарсы қозғалғанда funding шығындары мен ликвидация ықтималдықтары өседі.
Ұзақ мерзімде реттеушілік бақылау және биржалар арасындағы бәсекелестік өнім дизайнын және нарықтық мінез-құлықты қалыптастыруы мүмкін. Алайда, атап өтілген негізгі нарықтық құрылымдық қауіп — funding әсерінен туындайтын шоғырлану плюс левереджді ликвидациялар — дериватив көлемдері өссе де төменге қарай қауіпті шет жағдайларды жоғары ұстап қалуы мүмкін.