CME CEO가 암호화폐 퍼페츄얼 선물 비판: 50대1 레버리지, CFTC의 빠른 승인
CME 그룹 CEO 테리 더피는 최근 승인된 미국 암호화폐 퍼페추얼 선물에 대해 "언젠가 일어날 재난"이라고 부르며, 암호화폐 퍼페추얼 선물이 레버리지 리스크를 증폭해 시장 안정성을 해칠 수 있다고 경고했습니다. 2026년 6월 4일 발언에서 그는 일부 계약을 약 2.5시간 만에 검토·공개 의견 절차 없이 통과시켰다는 보도가 있는 CFTC의 "40.3 승인" 경로를 비판했습니다. 더피는 Coinbase와 Kalshi가 출시한 암호화폐 퍼페추얼 선물(비트코인 5월 29일 출시, 이더리움 6월 4일 추가)에 주목했습니다. 이들 상품은 24시간 거래와 최대 50배 레버리지를 허용해, 그의 주장에 따르면 약 2% 수준의 작은 움직임이 빠른 거의 전액 청산으로 이어질 수 있습니다. 그는 퍼페추얼의 펀딩 레이트 메커니즘도 문제 삼았습니다. 펀딩 레이트는 롱과 숏의 균형을 맞추고 퍼프 가격을 기초자산에 근접시키도록 설계됐지만, 더피는 극단적 센티먼트 시 헤징보다 일방적 투기를 보상해 "나쁜 행동을 조장할 수 있다"고 주장했습니다. 보고서에 언급된 시장 반응으로는 CFTC 승인 이후 전통적 거래소 주식(CME, Cboe, ICE 등)이 매도 압력을 받았는데, 이는 암호 중심의 퍼페추얼이 경쟁을 심화시킬 수 있다는 우려를 반영합니다. 트레이더가 얻어야 할 핵심은 안정성 리스크입니다. 레버리지와 펀딩 비용이 개인 투자자를 과밀한 포지션으로 이끌면 청산 연쇄가 손실 폭을 악화시킬 수 있으며, 특히 센티먼트가 급변할 때 그 위험이 커집니다.
Bearish
다피의 비판은 암호화폐 무기한 선물(perpetual futures)의 메커니즘을 중심으로 구성됩니다: 매우 높은 레버리지(최대 50배), CFTC의 “40.3 승인”을 통한 빠른 시장 접근, 그리고 센티먼트 급등 시 일방적 포지셔닝을 증폭시킬 수 있는 펀딩 레이트 시스템. 이러한 조합은 청산 연쇄(liquidation cascades)와 변동성 급증의 가능성을 높이며, 단기적으로는 암호화폐 가격 안정성에 대해 약세 요인으로 작용하는 경향이 있습니다.
단기적으로 즉각적인 거래 영향은, 시장이 혼잡한 롱 또는 숏에 역행할 때 펀딩 비용과 청산 확률이 상승함에 따라 개인 투자자와 리스크 허용도가 낮은 기관 참여자들 사이에서 더욱 뚜렷한 리스크-오프(risk-off) 행동이 나타나는 것으로 보입니다.
장기적으로는 규제 감독 및 거래소 간 경쟁이 상품 설계와 시장 행태를 형성할 수 있습니다. 그러나 지적된 핵심 시장 구조적 리스크—펀딩에 의해 유발된 군집화와 레버리지로 인한 청산—는 파생상품 거래량이 증가하더라도 하방 꼬리 리스크(downside tail risk)를 높게 유지할 수 있습니다.