CEO CME Mengkritik Perpetual Futures Kripto: Leverage 50-ke-1, Kelulusan Pantas CFTC
CEO CME Group Terry Duffy menyifatkan futures berterusan kripto AS yang baru diluluskan sebagai "bencana yang menunggu untuk berlaku," memberi amaran bahawa futures berterusan kripto boleh menggandakan risiko leveraj dan menjejaskan kestabilan pasaran. Dalam ulasan pada 4 Jun 2026, beliau mengkritik laluan kelulusan CFTC "40.3," yang dilaporkan membersihkan kontrak tertentu dalam kira-kira 2.5 jam tanpa semakan penuh atau tempoh komen awam. Duffy memfokuskan pada futures berterusan kripto yang dilancarkan oleh Coinbase dan Kalshi (dimulakan 29 Mei untuk Bitcoin, dengan Ethereum ditambah 4 Jun). Produk ini menyokong dagangan 24/7 dan sehingga leverage 50-1, yang menurutnya boleh mengubah pergerakan kecil (sekitar 2%) menjadi likuidasi pantas yang hampir total. Beliau juga menyorot mekanisme kadar pembiayaan (funding-rate) pada perpetuals. Kadar pembiayaan bertujuan untuk mengimbangkan posisi long dan short serta memastikan harga perp selari dengan aset asas, tetapi Duffy berhujah ia boleh "menggalakkan tingkah laku buruk," memberi ganjaran kepada spekulasi sebelah daripada lindung nilai semasa sentimen melampau. Reaksi pasaran yang disebut: saham bursa tradisional (termasuk CME, Cboe, dan ICE) mengalami tekanan jual selepas kelulusan CFTC, mencerminkan kebimbangan bahawa perpetuals yang lahir dari kripto boleh menguatkan persaingan. Bagi pedagang, intinya ialah risiko kestabilan: jika leverage dan kos pembiayaan memikat runcit ke posisi yang sesak, kaskad likuidasi boleh memburukkan lagi kerugian, terutamanya apabila sentimen berubah dengan cepat.
Bearish
Kritikan Duffy dibingkai sekitar mekanik niaga hadapan kekal kripto: leverage yang sangat tinggi (sehingga 50-to-1), akses pasaran pantas melalui kelulusan CFTC “40.3,” dan sistem kadar pembiayaan yang boleh menguatkan pemposisian sebelah sahaja semasa lonjakan sentimen. Gabungan itu meningkatkan kebarangkalian rantaian likuidasi dan letusan turun naik, yang cenderung memberi kesan bearish kepada kestabilan harga kripto dalam jangka pendek.
Dalam jangka masa terdekat, impak dagangan segera kemungkinan adalah tingkah laku mengurangkan risiko (risk-off) yang lebih ketara dalam kalangan runcit dan peserta institusi yang kurang toleran risiko apabila kos pembiayaan dan kebarangkalian likuidasi meningkat apabila pasaran bergerak menentang kedudukan long atau short yang sesak.
Dalam jangka panjang, pengawasan peraturan dan persaingan bursa mungkin membentuk reka bentuk produk dan tingkah laku pasaran. Walau bagaimanapun, risiko struktur pasaran teras yang diketengahkan—kerumunan yang digerakkan oleh pembiayaan ditambah likuidasi berleveraj—boleh mengekalkan risiko ekor penurunan yang tinggi, walaupun volum derivatif meningkat.