Prezes CME krytykuje perpetual futures kryptowalutowe: dźwignia 50:1, szybka aprobata CFTC
Dyrektor generalny CME Group, Terry Duffy, nazwał nowe, zatwierdzone w USA wieczne kontrakty terminowe na kryptowaluty „katastrofą, która czeka, by się wydarzyć”, ostrzegając, że perpty mogą wzmacniać ryzyko dźwigni i szkodzić stabilności rynku.
W komentarzach z 4 czerwca 2026 r. skrytykował ścieżkę zatwierdzenia CFTC „40.3”, która rzekomo zatwierdziła niektóre kontrakty w około 2,5 godziny bez pełnego przeglądu ani okresu konsultacji publicznych.
Duffy skupił się na perptualach kryptowalutowych uruchomionych przez Coinbase i Kalshi (rozpoczętych 29 maja dla Bitcoina, z Ethereum dodanym 4 czerwca). Produkty te umożliwiają handel 24/7 i dźwignię do 50:1, co jego zdaniem może zamieniać niewielkie ruchy (około 2%) w szybkie, niemal całkowite likwidacje.
Skrytykował także mechanizm stawki finansowania (funding-rate) perpetuali. Stawki finansowania mają wyrównywać longi i shorty oraz utrzymywać cenę perpa przy cenie instrumentu bazowego, ale Duffy argumentował, że mogą „prowokować złe zachowania”, nagradzając jednostronną spekulację kosztem zabezpieczania w okresach skrajnych nastrojów.
Reakcja rynku opisana w raporcie: akcje tradycyjnych giełd (w tym CME, Cboe i ICE) znalazły się pod presją sprzedaży po zatwierdzeniu przez CFTC, co odzwierciedla obawy, że rodowite crypto-perpetuale mogą zaostrzyć konkurencję.
Dla traderów główne przesłanie to ryzyko stabilności: jeśli dźwignia i koszty finansowania przyciągną detaliści do zatłoczonych pozycji, kaskady likwidacyjne mogą pogłębić spadki, zwłaszcza gdy nastroje odwracają się gwałtownie.
Bearish
Krytyka Duffiego koncentruje się na mechanice wieczystych kontraktów futures na kryptowaluty: bardzo wysokie dźwignie (do 50:1), szybki dostęp do rynku dzięki „zatwierdzeniu 40.3” CFTC oraz system funding-rate, który może wzmacniać jednostronne pozycjonowanie podczas szczytów sentymentu. To połączenie zwiększa prawdopodobieństwo kaskad likwidacji i wybuchów zmienności, co krótkoterminowo ma tendencję do negatywnego wpływu na stabilność cen kryptowalut.
W krótkim okresie bezpośredni wpływ na handel najprawdopodobniej przejawiać się będzie w ostrzejszym zachowaniu typu risk-off wśród detalicznych i mniej tolerancyjnych instytucjonalnych uczestników, ponieważ koszty finansowania i prawdopodobieństwa likwidacji rosną, gdy rynek porusza się przeciwko zatłoczonym longom lub shortom.
W dłuższej perspektywie nadzór regulacyjny i konkurencja giełd mogą kształtować projekt produktów i zachowanie rynku. Jednak podkreślone podstawowe ryzyko struktury rynku — tłok napędzany fundingiem plus likwidacje z dźwignią — może utrzymywać podwyższone ryzyko „ogonowe” spadków, nawet jeśli wolumeny instrumentów pochodnych wzrosną.