CEO da CME critica os futuros perpétuos de cripto: alavancagem de 50 para 1, aprovação rápida da CFTC
O CEO do CME Group, Terry Duffy, chamou os novos futuros perpétuos de cripto aprovados nos EUA de “um desastre esperando para acontecer”, alertando que os perpétuos podem ampliar o risco de alavancagem e prejudicar a estabilidade do mercado.
Em comentários de 4 de junho de 2026, criticou a via de aprovação “40.3” da CFTC, que supostamente aprovou certos contratos em cerca de 2,5 horas sem revisão completa ou período de comentários públicos.
Duffy focou nos futuros perpétuos de cripto lançados pela Coinbase e Kalshi (iniciados em 29 de maio para Bitcoin, com Ethereum adicionado em 4 de junho). Esses produtos suportam negociação 24 horas por dia e até 50:1 de alavancagem, o que, segundo ele, pode transformar pequenos movimentos (por volta de 2%) em liquidações rápidas e quase totais.
Ele também criticou o mecanismo de taxa de financiamento dos perpétuos. As taxas de financiamento destinam-se a equilibrar longs e shorts e manter o preço do perp ancorado ao subjacente, mas Duffy argumentou que podem “incitar comportamentos ruins”, premiando especulação unilateral em vez de hedge durante extremos de sentimento.
Reação do mercado mencionada no relatório: ações de bolsas tradicionais (incluindo CME, Cboe e ICE) enfrentaram pressão vendedora após a aprovação da CFTC, refletindo preocupações de que perpétuos nativos de cripto possam intensificar a concorrência.
Para os traders, a principal conclusão é o risco de estabilidade: se a alavancagem e os custos de financiamento atraírem investidores de varejo para posições concentradas, cascatas de liquidação podem agravar as perdas, particularmente quando o sentimento muda rapidamente.
Bearish
A crítica de Duffy está centrada na mecânica dos futuros perpétuos de cripto: alavancagem muito alta (até 50:1), acesso rápido ao mercado via “aprovação 40.3” da CFTC e um sistema de funding rate que pode amplificar posicionamentos unilaterais durante picos de sentimento. Essa combinação aumenta a probabilidade de cascatas de liquidação e surtos de volatilidade, o que tende a ser baixista para a estabilidade de preços das criptos no curto prazo.
No curto prazo, o impacto imediato nas negociações provavelmente será um comportamento de aversão a risco mais acentuado entre o varejo e participantes institucionais menos tolerantes ao risco, já que os custos de funding e as probabilidades de liquidação aumentam quando o mercado se move contra longs ou shorts lotados.
No longo prazo, o escrutínio regulatório e a concorrência entre bolsas podem moldar o desenho de produtos e a conduta de mercado. Contudo, o risco de estrutura de mercado destacado —acúmulo impulsionado pelo funding mais liquidações alavancadas— pode manter elevado o risco de cauda para baixo, mesmo que os volumes de derivativos cresçam.