CME CEO Binatikos ang Crypto Perpetual Futures: 50-to-1 Leverage, Mabilis na Pag-apruba ng CFTC
Tinawag ni CME Group CEO Terry Duffy na ang bagong inaprubahang US crypto perpetual futures ay "isang sakunang naghihintay na mangyari," at nagbabala na ang crypto perpetual futures ay maaaring magpalala ng leverage risk at makasagabal sa katatagan ng merkado. Sa mga komento noong Hunyo 4, 2026, kinuwestiyon niya ang CFTC "40.3 approval" pathway, na inulat na nag-cleared ng ilang kontrata sa humigit-kumulang 2.5 oras nang walang buong pagsusuri o public comment period. Tinutukan ni Duffy ang crypto perpetual futures na inilunsad ng Coinbase at Kalshi (sinimulan Mayo 29 para sa Bitcoin, idinagdag ang Ethereum noong Hunyo 4). Sinusuportahan ng mga produktong ito ang 24/7 na kalakalan at hanggang 50-to-1 leverage, na ayon sa kanya ay maaaring gawing mabilis at halos kumpletong liquidation ang maliliit na galaw (mga 2%). Inatake rin niya ang funding-rate mechanism ng perpetual futures. Ang funding rates ay ginawa upang balansehin ang longs at shorts at panatilihing naka-angkla ang presyo ng perp sa underlying, ngunit iginiit ni Duffy na maaari nitong "hikayatin ang masamang pag-uugali," binibigyan ng gantimpala ang one-sided speculation kaysa sa hedging sa panahon ng matinding sentiment. Banggit sa report ang reaksyon ng merkado: ang mga tradisyunal na exchange stocks (kabilang ang CME, Cboe, at ICE) ay nakaranas ng selling pressure matapos ang pag-apruba ng CFTC, na nagpapakita ng pag-aalala na ang crypto-native perpetual futures ay maaaring magpalala ng kompetisyon. Para sa mga trader, ang pangunahing takeaway ay panganib sa katatagan: kung ang leverage at funding costs ay mag-akit sa retail papasok sa crowded positioning, maaaring palalain ng liquidation cascades ang drawdowns, lalo na kapag mabilis na bumabaligtad ang sentiment.
Bearish
Ang kritika ni Duffy ay naka-frame sa paligid ng mekanika ng crypto perpetual futures: napakataas na leverage (hanggang 50-to-1), mabilis na access sa merkado sa pamamagitan ng CFTC “40.3 approval,” at isang funding-rate system na maaaring palakihin ang one-sided positioning kapag may spike sa sentiment. Ang kombinasyong iyon ay nagpapataas ng posibilidad ng liquidation cascades at volatility bursts, na karaniwang bearish para sa katatagan ng presyo ng crypto sa maikling panahon.
Sa panandalian, ang agarang epekto sa trading ay malamang na mas matinding risk-off behavior sa mga retail at mas mababang risk-tolerant na institutional participant habang tumataas ang funding costs at liquidation probabilities kapag gumagalaw ang merkado laban sa mga crowded longs o shorts.
Sa mas mahabang panahon, ang regulatory scrutiny at kompetisyon ng mga exchange ay maaaring humubog sa disenyo ng produkto at asal ng merkado. Gayunpaman, ang pangunahing market-structure risk na binigyang-diin—funding-driven crowding plus leveraged liquidation—ay maaaring panatilihing mataas ang downside tail risk, kahit na lumago ang volumes ng derivatives.