Гендиректор CME критикує крипто perpetual фʼючерси: кредитне плече 50:1, швидке схвалення CFTC
Генеральний директор CME Group Террі Даффі назвав нещодавно затверджені у США безстрокові крипто-ф’ючерси «катастрофою, що чекає, щоб статися», попереджаючи, що перпетуали можуть посилювати ризик плеча і шкодити стабільності ринку.
У коментарях 4 червня 2026 року він розкритикував шлях затвердження CFTC «40.3», який, як повідомлялося, погодив певні контракти приблизно за 2,5 години без повного перегляду і публічної консультації.
Даффі зосередився на перпетуалах, запущених Coinbase і Kalshi (стартували 29 травня для біткоїна, ефір додано 4 червня). Ці продукти підтримують торгівлю цілодобово та плече до 50:1, що, на його думку, може перетворити невеликі рухи (приблизно 2%) на швидкі, майже повні ліквідації.
Він також критикував механізм funding-rate перпетуалів. Ставки фінансування мають балансувати лонги й шорти та утримувати ціну перпа біля базового активу, але Даффі стверджував, що вони можуть «підбурювати до поганої поведінки», винагороджуючи односторонню спекуляцію замість хеджування під час крайніх сентиментів.
Реакція ринку, згадана в звіті: акції традиційних бірж (включно з CME, Cboe та ICE) зазнали продажного тиску після затвердження CFTC, що відображає побоювання, що нативні крипто-перпетуали можуть посилити конкуренцію.
Для трейдерів ключовий висновок — ризик стабільності: якщо плече та витрати на фінансування приваблять роздрібних інвесторів у переповнені позиції, ланцюги ліквідацій можуть погіршити просідання, особливо коли сентимент швидко змінюється.
Bearish
Критика Даффі зосереджена на механіці перпетуальних ф’ючерсів в крипто: дуже висока кредитна пляма (до 50:1), швидкий доступ до ринку через «затвердження 40.3» CFTC та система funding-rate, яка може посилювати односторонні позиції під час піків сентименту. Таке поєднання підвищує ймовірність каскадів ліквідацій і сплесків волатильності, що в короткостроковій перспективі має ведмежий вплив на стабільність цін крипто.
У найближчому часі безпосередній вплив на торгівлю, ймовірно, поляже в різкішій поведінці risk-off серед роздрібних і менш толерантних до ризику інституційних учасників, оскільки витрати на фінансування і ймовірності ліквідацій зростають, коли ринок рухається проти переповнених лонгів або шортів.
У довшій перспективі регуляторний контроль і конкуренція між біржами можуть формувати дизайн продуктів і поведінку ринку. Однак підкреслений базовий ризик структури ринку — скупчення, зумовлене funding, разом із ліквідаціями під левереджем — може утримувати підвищений ризик низхідного хвоста, навіть якщо обсяги деривативів зростуть.