Coinbase溢价指数持续为负：美国ETF净流出压制BTC

2026年7月中旬，Coinbase溢价指数仍持续为负。文中给出的区间包括：约-0.0742%（7月7日前后出现的50天连续负值），以及约-0.1025%（7月17日前后伴随60天负值连涨）。这通常意味着BTC在Coinbase相对离岸交易平台处于折价状态（Coinbase端对比spot-to-spot）。 对交易者而言，Coinbase溢价指数更像是市场微观结构/资金流指标，而非独立的买卖信号。后发文章进一步指出，Coinbase溢价长期走弱与美国现货比特币ETF需求疲软有关：引用数据显示，2026年6月ETF出现约44亿美元赎回；而上半年净流出约54亿美元（The Block）。当ETF资金净流出时，做市商与授权参与者可能通过与Coinbase相关、并覆盖部分OTC渠道的美国通道来补货或对冲BTC，从而使“美国端边际现货定价”相对离岸更偏低。 两篇文章还都提醒：Coinbase溢价指数可能受到多种扭曲因素影响，例如计价基准的差异（USD vs USDT/USDC）、手续费与返佣结构、行情路由/延迟，以及行情快速波动时的稳定币基差。 实操关注点：把Coinbase溢价指数与ETF资金流、CME基差以及期货资金费率一起跟踪。如果美国ETF流入改善，或稳定币/USDT溢价回归正常，Coinbase溢价指数可能向0附近均值回归，甚至转正。尽管市场经历更大幅度回撤，但BTC在熊市大部分时间里仍能维持在约6万美元上方，显示并未出现完全的恐慌性抛售。