Coinbase 比特币溢价连续 40 天为负，显示美国需求疲软
Coinbase 比特币溢价指数已连续约 40 天为负，创下自 2023 年以来最长的负值纪录。该溢价衡量 Coinbase（常被视为美元计价和美国机构资金流的代表）与全球市场平均价之间的差距，目前约为 -0.05%，相较于 2 月初约 -0.22% 已有所收窄。尽管比特币自 2 月 5 日日内低点反弹约 15%，并重回 62,000 美元上方，但 Coinbase 溢价并未转正。这表明近期买盘很可能来自美国交易时段之外或非美国交易所，而非美国投资者。历史上类似的连续负值期约为 2025 年 10 月的 30 天，当时在美国买家回归后结束。其他信号亦指向美国需求走弱——例如美国对“bitcoin zero”的谷歌搜索创下纪录，而全球搜索兴趣保持平稳。对交易者而言，持续为负的 Coinbase 溢价显示美国对比特币的结构性需求较弱，即便全球价格出现回升，也可能使比特币在面临美国主导的抛压时更显脆弱。
看跌
持续为负的 Coinbase 比特币溢价表明美国对比特币的需求结构性走弱。由于 Coinbase 常被视为以美元计价和美国/机构资金流的代表，长期的负溢价通常意味着与全球其他市场相比，美国市场存在更强的抛售压力或买盘不足。短期影响：如果美国卖方重新活跃，市场更容易受到美国主导的清算或下行波动，抑制全球买盘带来的上涨。交易者可能会看到在美国交易时段之外的活跃并不能充分推动价格大幅走高，因此应关注溢价的收敛/发散作为动量和资金流的信号。长期影响：若美国需求持续存在缺口，可能改变流动性格局，扩大区域性价格差异，并降低美国散户/机构需求作为价格支撑的可靠性，这对价格的持续上行构成看跌影响。应监测溢价、链上资金流以及美国宏观/情绪指标（搜索趋势、ETF 流向、监管新闻）以判断需求是否回归，从而中和或逆转这一看跌偏向。