Les résultats de Coinbase dans l’incertitude après la chute de 55 % des revenus crypto de Robinhood
Coinbase doit publier ses résultats du troisième trimestre jeudi, après la clôture des marchés américains. Les analystes sont partagés sur la question de savoir si l’activité de trading de cryptomonnaies a repris. L’incertitude s’est accentuée après que Robinhood a fait état d’une baisse de 55 % sur un an des revenus issus du trading de cryptomonnaies et d’un recul de 38 % des volumes échangés.
Les estimations des analystes concernant le volume trimestriel de transactions de Coinbase vont de 141 à 173 milliards de dollars, soit un écart supérieur à 20 %. Les revenus estimés du trading se situent entre 578 et 694 millions de dollars, tandis que les prévisions de chiffre d’affaires total vont de 1,2 à 1,4 milliard de dollars. Barclays a indiqué que le rebond du trading au comptant observé en septembre avait perdu de son élan début octobre ; Oppenheimer a abaissé son estimation du volume d’environ 20 %.
Les revenus liés aux stablecoins et les produits dérivés sont des facteurs clés pour Coinbase. JPMorgan estime les revenus liés aux stablecoins à environ 320 millions de dollars, mais la baisse des taux d’intérêt pourrait réduire le rendement des réserves en USDC. L’arrivée de Deribit contribue à compenser la faiblesse de l’activité au comptant : le volume combiné des options et des contrats à terme a progressé de 2 % par rapport au trimestre précédent, malgré une baisse de 12 % du volume des contrats à terme de Coinbase International.
Les traders suivront de près les prévisions de Coinbase pour le quatrième trimestre, les revenus tirés des réserves en USDC et les signes d’un regain de la demande de trading. Les résultats pourraient provoquer de fortes variations de l’action COIN, tout en donnant une indication plus générale sur l’activité crypto des particuliers et les revenus des plateformes d’échange.
Neutral
Le signal immédiat est contrasté et concerne principalement l’activité de trading et les résultats de Coinbase, plutôt qu’un changement clair des perspectives du marché des cryptomonnaies dans son ensemble. La forte baisse des revenus liés aux cryptomonnaies et du volume de transactions de Robinhood indique que la demande des particuliers pourrait encore être faible. La large fourchette des estimations des analystes pour Coinbase ajoute de l’incertitude et pourrait entraîner de la volatilité sur l’action COIN autour de la publication des résultats.
Les éléments qui contrebalancent cette tendance sont les revenus de Coinbase issus des stablecoins et son activité de produits dérivés. Les revenus des réserves d’USDC constituent une source de revenus récurrente, même si une baisse des taux d’intérêt pourrait les pénaliser. Deribit a également contribué à augmenter le volume combiné des options et des contrats à terme, compensant en partie la faiblesse du trading au comptant. Ces facteurs rendent les perspectives moins uniformément négatives.
À court terme, les traders pourraient réagir aux résultats de Coinbase et, surtout, à ses prévisions pour le quatrième trimestre. Des perspectives prudentes ou une activité de trading inférieure aux attentes pourraient peser sur COIN et assombrir le sentiment à l’égard des actions liées aux plateformes d’échange ; des prévisions plus solides pourraient déclencher des achats de soulagement. Des publications de résultats similaires ont souvent provoqué de fortes variations des actions des plateformes d’échange sans entraîner de changement durable des prix des principaux jetons.
À plus long terme, la demande de trading durable, l’économie des stablecoins et la croissance des produits dérivés compteront davantage que les résultats d’un seul trimestre. Cette nouvelle doit donc être considérée comme un catalyseur neutre, propre à l’entreprise et susceptible d’entraîner une volatilité à court terme, plutôt que comme un signal haussier ou baissier décisif pour le marché des cryptomonnaies.