كوينباس الربع الرابع 2025: الإيرادات تنخفض 20٪، خسارة صافية 667 مليون دولار مع تراجع أسعار وحجم العملات المشفرة
أعلنت Coinbase Global عن ربع رابع 2025 أضعف، حيث أدت تراجعات أسعار العملات المشفرة وتراجع التفاعل على المنصة إلى انخفاض الإيرادات بنسبة 20% على أساس سنوي إلى نحو 1.8 مليار دولار وخسارة صافية قدرها 667 مليون دولار (مقابل ربح قدره 1.3 مليار دولار قبل عام). انخفضت الإيرادات المرتبطة بالتداول بنحو 37% إلى نحو 983 مليون دولار، بينما ارتفعت إيرادات الاشتراكات والخدمات بأكثر من 13% إلى 727 مليون دولار، مما يظهر مرونة الإيرادات المتكررة. كما سجّلت الشركة خسائر غير محققة على حيازات العملات المشفرة وتعرّضت لخلل تشغيلي في التداول استمر لأكثر من ساعة. كان المحلّلون يتوقعون نحو 1.8 مليار دولار في الإيرادات وربحية للسهم تقارب 1 دولار؛ وكانت ربحية السهم مخيبة للآمال. تراجعت أسهم COIN بشكل كبير منذ بداية العام، وقام بعض المحلّلين بتخفيض أهداف الأسعار (خفضت JPMorgan هدفها من 399 إلى 290 دولارًا لكنها أبقت على تصنيف Overweight). أشار الإدارة إلى جهود التنويع، بما في ذلك الاستحواذ على Deribit، وقالت إن إيرادات التداول في الربع الأول بلغت 420 مليون دولار حتى 10 فبراير في حين قد تنخفض إيرادات الاشتراكات والخدمات إلى 550–630 مليون دولار. توجيهات المدير المالي تشير إلى إنفاق تقني ومبيعات لعام 2026 تقارب مستويات الربع الرابع مع مرونة للتعديل. النقاط الرئيسية للمتداولين: الإيرادات الأقل من التداول تعني أحجام سبوت وتقلبات أضعف (ضغط هابط على الرسوم والمعنويات)، نمو الاشتراكات يخفف من مخاطر الإيرادات، والخسائر غير المحققة بالإضافة إلى الانقطاعات التشغيلية ترفع المخاوف قصيرة الأمد حول التنفيذ والتقييم. راقب حركة سعر BTC، أحجام المنصة، مقاييس الحفظ/الاشتراك وأي إفصاحات إضافية عن خسائر أو انقطاعات لإشارات التداول.
Bearish
تشير نتائج الربع الرابع إلى ضعف في إيرادات الرسوم ناتج عن انخفاض بنحو 37% في إيرادات التداول وتراجع أسعار العملات المشفرة — عوامل تقلل مباشرة من إيرادات البورصة وقد تضغط على سهم COIN وحوافز توفير السيولة. على المدى القصير: عادة ما يؤدي انخفاض أحجام التداول وتقلبات السوق إلى تراجع رسوم التداول الفوري ويضعف الزخم الإيجابي في الأسعار للأصول والرموز والأسهم المدرجة في البورصات؛ قد يواجه المتداولون مخاطر نزولية أكبر بالنسبة إلى BTC وCOIN حتى يعاد التعافي في الأحجام والتقلبات. على المدى المتوسط إلى الطويل: يوفر نمو الاشتراكات والخدمات بعض التنويع والاستقرار في الإيرادات، وقد توسع التحركات الاستراتيجية (مثل استحواذ Deribit) مجالات الرسوم إذا ارتفعت أحجام المشتقات. ومع ذلك، فإن الخسائر غير المحققة في مقتنيات العملات المشفرة وانقطاع تشغيلي يزيدان من مخاطر التنفيذ والخسارة في القيمة، مما قد يستمر في تغذية المعنويات السلبية. عموماً، في غياب انتعاش في أسعار العملات المشفرة أو انتعاش في الأحجام، فإن الأثر الفوري على السعر من المرجح أن يكون سلبياً؛ ولن يغير النظرة إلا تحسن ملموس في الأحجام/الأسعار أو علامات واضحة على استقرار الهوامش/الإيرادات.