Coinbase T4 2025 : chiffre d'affaires en baisse de 20 %, perte nette de 667 M$ alors que les prix et volumes crypto chutent
Coinbase Global a publié des résultats plus faibles pour le T4 2025 : la baisse des cours des cryptos et le moindre engagement sur la plateforme ont fait chuter le chiffre d'affaires de 20 % en glissement annuel à environ 1,8 milliard de dollars et entraîné une perte nette de 667 millions de dollars (contre un bénéfice de 1,3 milliard un an plus tôt). Les revenus liés au trading ont plongé d'environ 37 % à environ 983 millions de dollars, tandis que les revenus d'abonnement et de services ont augmenté de plus de 13 % à 727 millions de dollars, montrant la résilience des revenus récurrents. La société a également comptabilisé des pertes latentes sur ses avoirs en crypto et a connu une interruption opérationnelle du trading durant plus d'une heure. Les analystes anticipaient environ 1,8 milliard de dollars de revenus et un BPA proche de 1$ ; le BPA a déçu. Les actions COIN ont fortement reculé depuis le début de l'année et certains analystes ont abaissé leurs objectifs de cours (JPMorgan a réduit son objectif de 399 à 290$ mais a maintenu une note Overweight). La direction a souligné des efforts de diversification, notamment l'acquisition de Deribit, et indiqué que les revenus de trading du T1 étaient de 420 millions de dollars au 10 février tandis que les revenus d'abonnement et de services pourraient chuter à 550–630 millions de dollars. Les indications du CFO signalent que les dépenses tech et commerciales en 2026 seront proches des niveaux du T4 avec une flexibilité d'ajustement. Principaux enseignements pour les traders : des revenus de trading plus faibles impliquent des volumes spot et une volatilité plus faibles (pression à la baisse sur les revenus de frais et le sentiment), la croissance des abonnements amortit le risque de revenus, et les pertes latentes en crypto ainsi que les interruptions opérationnelles accroissent les préoccupations d'exécution et de valorisation à court terme. Surveillez l'évolution du prix du BTC, les volumes de la plateforme, les métriques custody/abonnement et toute nouvelle divulgation d'impairement ou d'interruption pour des signaux de trading.
Bearish
Les résultats du T4 signalent des revenus de commissions plus faibles, entraînés par une baisse d’environ 37 % des revenus de trading et la chute des prix des cryptomonnaies — des facteurs qui réduisent directement les revenus de la plateforme et peuvent peser sur l’action COIN et les incitations à fournir de la liquidité. À court terme : des volumes de trading et une volatilité de marché plus faibles se traduisent généralement par une diminution des frais spot et atténuent le momentum haussier des prix pour les tokens et actions cotés en bourse ; les traders peuvent être exposés à un risque de baisse accru pour le BTC et COIN tant que les volumes et la volatilité ne se redressent pas. À moyen‑long terme : la croissance des abonnements et des services apporte une certaine diversification et stabilité des revenus, et des mouvements stratégiques (comme l’acquisition de Deribit) pourraient étendre les pools de frais si les volumes de produits dérivés augmentent. Cependant, des pertes non réalisées sur les avoirs crypto et une panne opérationnelle accroissent les risques d’exécution et de dépréciation, ce qui peut entretenir un sentiment négatif. Globalement, en l’absence de reprise des prix crypto ou d’un rebond des volumes, l’impact immédiat sur les prix est probablement négatif ; seuls des améliorations significatives des volumes/du prix ou des signes clairs de stabilisation des marges/recettes modifieraient les perspectives.