Coinbase за IV квартал 2025: выручка снизилась на 20%, чистый убыток $667 млн на фоне падения цен и объёмов криптовалют
Coinbase Global отчиталась о более слабом четвёртом квартале 2025 года: падение цен на криптовалюты и сокращение активности на платформе привели к снижению выручки на 20% в годовом выражении до ~$1,8 млрд и чистому убытку $667 млн (против прибыли $1,3 млрд годом ранее). Доходы от торговой деятельности упали примерно на 37% до ~$983 млн, тогда как доходы от подписок и услуг выросли более чем на 13% до $727 млн, что демонстрирует устойчивость рекуррентных доходов. Компания также зафиксировала нереализованные убытки по криптовалютным позициям и столкнулась с операционным сбоем в торговле, длившимся более часа. Аналитики ожидали около $1,8 млрд выручки и EPS около $1; EPS оказался ниже ожиданий. Акции COIN значительно просели с начала года, и некоторые аналитики снизили таргеты (JPMorgan снизил цель с $399 до $290, но сохранил рейтинг Overweight). Руководство отметило усилия по диверсификации, включая покупку Deribit, и сообщило, что торговые доходы в Q1 составили $420 млн по состоянию на 10 февраля, тогда как доходы от подписок и услуг могут снизиться до $550–630 млн. Руководство финансового директора указывает на расходы на технологии и продажи в 2026 году примерно на уровне Q4 с возможностью корректировок. Основные выводы для трейдеров: более низкие торговые доходы означают более слабые спотовые объёмы и волатильность (низкое давление на комиссионные и настроение), рост подписок смягчает риск по выручке, а нереализованные потери в крипто и операционные сбои усиливают краткосрочные опасения по исполнению и оценке. Следите за движением цены BTC, объёмами на платформе, метриками кастодиального и подписного бизнеса и любыми дополнительными раскрытиями по обесценению или сбоям для торговых сигналов.
Bearish
Результаты за 4-й квартал указывают на ослабление доходов от комиссий, обусловленное примерно 37%-ным снижением выручки от трейдинга и падением цен на криптовалюты — факторы, которые напрямую уменьшают выручку биржи и могут оказать давление на акцию COIN и стимулы по предоставлению ликвидности. Краткосрочно: снижение объемов торгов и волатильности рынка, как правило, приводит к сокращению спотовых комиссий и притупляет положительный ценовой импульс для токенов и акций, торгуемых на бирже; трейдерам может грозить повышенный риск снижения для BTC и COIN до восстановления объема и волатильности. Средне‑ и долгосрочно: рост подписок и сервисов обеспечивает некоторую диверсификацию и стабильность доходов, а стратегические шаги (например, приобретение Deribit) могут расширить пул комиссий при увеличении оборотов по деривативам. Однако нереализованные убытки по криптовалютным позициям и операционный сбой повышают риск исполнения и обесценения, что может поддерживать негативные настроения. В целом, при отсутствии восстановления цен на крипто или отскока объемов, немедленное влияние на цену, вероятно, будет негативным; только значительное улучшение объемов/цен или явные признаки стабилизации марж и доходов могут изменить прогноз.