Coinbase 2025 年第4季：收入下跌 20%，因加密貨幣價格及交易量下滑錄得 6.67 億美元淨虧損

Coinbase Global 報告稱 2025 年第四季表現較弱，因加密貨幣價格下跌及平台參與度下降，導致按年收入下跌約 20% 至約 18 億美元，淨虧損為 6.67 億美元（去年同期為 13 億美元盈利）。交易相關收入大幅下挫約 37% 至約 9.83 億美元，而訂閱及服務收入則上升逾 13% 至 7.27 億美元，顯示經常性收入具抗跌性。公司亦記錄加密資產的未實現虧損，並發生超過一小時的運營交易中斷。分析師原本預期約 18 億美元收入及每股盈利約 1 美元；每股盈利令人失望。COIN 股價今年迄今已大幅下跌，部分分析師下調目標價（JPMorgan 將目標由 399 下調至 290 美元，但維持 Overweight 評級）。管理層提到包括收購 Deribit 在內的多元化努力，並表示截至 2 月 10 日的第一季交易收入為 4.2 億美元，而訂閱及服務收入可能下跌至 5.5–6.3 億美元。財務長的指引顯示 2026 年技術及銷售開支大致維持在第四季水平，但可靈活調整。交易員要點：交易收入下降意味現貨成交量及波動性走弱（對手續費收入及市場情緒造成下行壓力），訂閱增長可緩衝收入風險，而未實現加密虧損及運營中斷則加劇短期執行與估值風險。請留意 BTC 價格走勢、平台成交量、託管/訂閱指標及任何進一步的減值或中斷披露作為交易訊號。