Coinbase 2025 第4季：營收下滑 20%，因加密貨幣價格與量能下跌，淨損 6.67 億美元

Coinbase Global 報告 2025 年第4季較疲弱，由於加密貨幣價格下跌及平台參與度減少，導致年比年營收下滑約 20% 至約 18 億美元，淨虧損為 6.67 億美元（去年同期為 13 億美元獲利）。交易相關收入大幅下降約 37% 至約 9.83 億美元，而訂閱與服務收入則上升超過 13% 至 7.27 億美元，顯示經常性收入的韌性。公司亦對加密資產持有計提未實現損失，並發生超過一小時的營運交易中斷。分析師原先預期營收約 18 億美元及每股盈餘約 1 美元；EPS 表現令人失望。COIN 股價自年初以來大幅下跌，部分分析師下調目標價（JPMorgan 將目標從 399 下修至 290 美元，但仍維持 Overweight 評級）。管理層提到包括收購 Deribit 在內的多角化努力，並表示截至 2 月 10 日，第1季交易收入為 4.2 億美元，訂閱與服務收入可能下滑至 5.5–6.3 億美元。CFO 指引顯示 2026 年的科技與銷售支出大致維持在第4季水準，並保有調整的彈性。交易員關鍵摘錄：交易收入下降意味現貨成交量與波動性疲弱（對手續費收入與市場情緒造成下行壓力）、訂閱成長能緩衝營收風險、未實現的加密損失及營運中斷則提高短期執行與估值方面的疑慮。作為交易訊號，請持續關注 BTC 價格走勢、平台成交量、託管/訂閱指標以及任何進一步的減損或中斷披露。