Coinbase publica pérdida de 667 M$ en el cuarto trimestre tras una depreciación de 718 M$ de su cartera criptográfica; volúmenes fuertes pero los ingresos no alcanzan expectativas
Coinbase informó una pérdida GAAP neta de 667 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, impulsada en gran parte por una depreciación no realizada de 718 millones de dólares en su cartera de inversiones en criptomonedas y una pérdida de 395 millones en inversiones estratégicas, incluida una participación reducida en Circle/USDC. Los ingresos cayeron un 21,6% interanual hasta 1.780 millones de dólares, con ingresos por transacciones que bajaron un 36% hasta 983 millones; el BPA ajustado de 0,66 dólares no alcanzó las expectativas de los analistas. A pesar de la pérdida GAAP, los indicadores operativos fueron sólidos: el volumen total de negociación aumentó un 156% hasta 5,2 billones de dólares, la cuota de mercado en cripto se duplicó hasta el 6,4%, los suscriptores de Coinbase One se acercaron al millón y 12 productos generaron más de 100 millones de dólares en ingresos anualizados. La compañía terminó el año con 11.300 millones de dólares en efectivo y equivalentes. La dirección destacó el carácter no realizado de las depreciaciones y reiteró la diversificación hacia derivados, acciones y mercados de predicción (un “Everything Exchange”), citando hitos como la inclusión en el S&P 500, la aprobación de MiCA en la UE y la adquisición de Deribit. La guía se suavizó para el primer trimestre (recorte de ingresos por suscripción y menores ingresos por transacciones hasta el 10 de febrero) y se señaló presión competitiva frente a plataformas descentralizadas de derivados que procesan grandes volúmenes. Para los traders: la combinación de fuertes depreciaciones no realizadas de la cartera, ingresos/ganancias por debajo de lo esperado y un sólido crecimiento subyacente de volumen/productos probablemente mantendrá a COIN volátil y podría provocar movimientos correlacionados en activos de riesgo cripto más amplios a corto plazo.
Bearish
La noticia probablemente sea bajista para COIN a corto plazo. La rebaja no realizada de 718 M$ y la pérdida por inversión estratégica de 395 M$ produjeron una pérdida neta según GAAP y señalaron una exposición material de marca a mercado en el balance de Coinbase. Los ingresos y los ingresos por transacciones no cumplieron las expectativas, y el BPA ajustado quedó por debajo — todos ellos catalizadores clásicos de presión a la baja sobre la acción. El énfasis de la dirección en que las pérdidas no están realizadas y en la continuidad de la expansión de producto/mercado reduce parte del riesgo a largo plazo, apoyado por un volumen de negociación récord, aumento de la cuota de mercado y fuertes reservas de efectivo. Sin embargo, la guía débil para el primer trimestre y la presión competitiva aumentan la incertidumbre a corto plazo. Para los operadores, espere mayor volatilidad: posible reacción negativa a corto plazo del precio por las decepciones en beneficios y las rebajas, salpicada de rebotes si los volúmenes y la monetización de productos siguen superando las expectativas. A más largo plazo, el progreso estructural hacia derivados, acciones y mercados de predicción podría ser neutro a positivo si la ejecución se mantiene, pero el sentimiento y la acción del precio a corto plazo deben tratarse como negativos hasta que las tendencias de ingresos y BPA se estabilicen.