Coinbase affiche une perte de 667 M$ au T4 après une dépréciation de 718 M$ de son portefeuille crypto ; volumes solides mais revenus en deçà des attentes
Coinbase a annoncé une perte nette GAAP de 667 millions de dollars pour le T4 2025, principalement due à une dépréciation non réalisée de 718 millions de dollars sur son portefeuille d’investissements crypto et une perte de 395 millions de dollars sur des investissements stratégiques incluant une réduction de sa participation dans Circle/USDC. Le chiffre d’affaires a chuté de 21,6 % en glissement annuel à 1,78 milliard de dollars, les revenus de transaction diminuant de 36 % à 983 millions ; le BPA ajusté de 0,66 $ a manqué les attentes des analystes. Malgré la perte GAAP, les indicateurs opérationnels étaient solides : le volume total de trading a augmenté de 156 % à 5,2 billions de dollars, la part de marché crypto a doublé pour atteindre 6,4 %, les abonnés Coinbase One approchent le million, et 12 produits ont généré plus de 100 millions de dollars de revenus annualisés. La société a clôturé l’année avec 11,3 milliards de dollars de trésorerie et équivalents. La direction a souligné le caractère non réalisé des dépréciations et réaffirmé la diversification vers les dérivés, les actions et les marchés de prédiction (un « Everything Exchange »), citant des succès tels que l’inclusion dans le S&P 500, l’approbation MiCA de l’UE et l’acquisition de Deribit. Les prévisions pour le T1 ont été assouplies (réduction des revenus d’abonnement et revenus de transaction plus faibles jusqu’au 10 février), et une pression concurrentielle a été notée face aux plateformes de dérivés décentralisées traitant de forts volumes. Pour les traders : le mélange de fortes dépréciations non réalisées du portefeuille, de revenus/bénéfices inférieurs aux attentes et d’une forte croissance sous‑jacente des volumes/produits devrait maintenir la volatilité de COIN et pourrait entraîner, à court terme, des mouvements corrélés sur des actifs cryptos plus larges à risque.
Bearish
Les nouvelles sont probablement baissières pour COIN à court terme. La dépréciation latente de 718 M$ et la perte sur investissement stratégique de 395 M$ ont entraîné une perte nette GAAP et signalent une exposition marquée au mark‑to‑market dans le bilan de Coinbase. Les revenus et les revenus de transaction ont manqué les attentes, et le BPA ajusté a déçu — autant de catalyseurs classiques de pression à la baisse sur l’action. L’insistance de la direction sur le fait que les pertes sont non réalisées et sur la poursuite de l’expansion produit/marché réduit une partie du risque à long terme, soutenue par des volumes de trading records, une part de marché en hausse et des réserves de trésorerie solides. Cependant, des prévisions pour le T1 plus faibles et la pression concurrentielle augmentent l’incertitude à court terme. Pour les traders, attendez‑vous à une volatilité accrue : une possible réaction négative du cours à court terme suite aux déceptions sur les résultats et aux dépréciations, ponctuée de rebonds si les volumes et la monétisation des produits continuent de dépasser les attentes. À plus long terme, des progrès structurels vers les dérivés, les actions et les marchés prédictifs pourraient être neutres à positifs si l’exécution se maintient, mais le sentiment et l’action des prix à court terme doivent être considérés comme négatifs tant que les tendances de revenus et de BPA ne se stabilisent pas.