Coinbase mencatat rugi US$667 juta di Q4 setelah penurunan nilai portofolio kripto sebesar US$718 juta; volume kuat tetapi pendapatan mengecewakan
Coinbase melaporkan rugi bersih GAAP sebesar $667 juta untuk Q4 2025, yang sebagian besar disebabkan oleh penurunan nilai tak direalisasi sebesar $718 juta pada portofolio investasi kriptonya dan kerugian $395 juta pada investasi strategis termasuk pengurangan kepemilikan di Circle/USDC. Pendapatan turun 21,6% YoY menjadi $1,78 miliar, dengan pendapatan transaksi turun 36% menjadi $983 juta; EPS yang disesuaikan sebesar $0,66 gagal memenuhi ekspektasi analis. Meskipun rugi GAAP, metrik operasional kuat: total volume perdagangan naik 156% menjadi $5,2 triliun, pangsa pasar kripto dua kali lipat menjadi 6,4%, pelanggan Coinbase One mendekati 1 juta, dan 12 produk menghasilkan lebih dari $100 juta dalam pendapatan annualized. Perusahaan menutup tahun dengan $11,3 miliar kas dan setara kas. Manajemen menekankan sifat tak direalisasi dari penurunan nilai tersebut dan menegaskan kembali diversifikasi ke derivatif, saham, dan pasar prediksi (sebuah “Everything Exchange”), mengutip pencapaian seperti masuknya ke S&P 500, persetujuan MiCA UE, dan akuisisi Deribit. Panduan dilonggarkan untuk Q1 (pendapatan langganan dipangkas dan pendapatan transaksi lebih lemah hingga 10 Feb), dan tekanan kompetitif dicatat terhadap platform derivatif terdesentralisasi yang memproses volume besar. Untuk para trader: campuran penurunan nilai portofolio tak direalisasi yang besar, pendapatan/laba yang meleset dan pertumbuhan volume/produk dasar yang kuat kemungkinan akan membuat COIN volatil dan dapat mendorong pergerakan yang berkorelasi di aset risiko kripto yang lebih luas dalam jangka pendek.
Bearish
Berita ini kemungkinan bearish untuk COIN dalam jangka pendek. Penurunan nilai yang belum direalisasi sebesar $718 juta dan kerugian investasi strategis sebesar $395 juta menghasilkan rugi bersih GAAP dan menunjukkan paparan mark‑to‑market yang material di neraca Coinbase. Pendapatan dan pendapatan transaksi meleset dari ekspektasi, dan EPS yang disesuaikan lebih rendah — semua katalis klasik untuk tekanan turun pada saham. Penekanan manajemen bahwa kerugian tersebut belum direalisasi dan pada ekspansi produk/pasar yang berkelanjutan mengurangi sebagian downside jangka panjang, didukung oleh volume perdagangan tercatat, pangsa pasar yang meningkat dan cadangan kas yang kuat. Namun, panduan Q1 yang lebih lemah dan tekanan kompetitif meningkatkan ketidakpastian jangka pendek. Untuk para trader, harapkan volatilitas yang meningkat: kemungkinan reaksi harga negatif jangka pendek terhadap kekecewaan pendapatan dan penurunan nilai, diselingi pemulihan jika volume dan monetisasi produk terus melampaui ekspektasi. Dalam jangka panjang, kemajuan struktural ke derivatif, ekuitas dan pasar prediksi bisa netral hingga positif jika eksekusi berlanjut, tetapi sentimen dan aksi harga jangka pendek harus dianggap negatif sampai tren pendapatan dan EPS stabil.