Coinbase сообщает об убытке в $667 млн за 4-й квартал после списания $718 млн в криптопортфеле; сильные объёмы, но выручка не дотягивает
Coinbase сообщила о чистом убытке по GAAP в размере 667 млн долларов за четвертый квартал 2025 года, в основном обусловленном нереализованной корректировкой в 718 млн долларов по портфелю криптоинвестиций и убытком в 395 млн по стратегическим инвестициям, включая уменьшенную долю в Circle/USDC. Выручка снизилась на 21,6% в годовом выражении до 1,78 млрд долларов, при этом выручка от транзакций упала на 36% до 983 млн; скорректированная прибыль на акцию в размере 0,66 доллара не соответствовала ожиданиям аналитиков. Несмотря на убыток по GAAP, операционные показатели были сильными: общий объем торгов вырос на 156% до 5,2 трлн долларов, доля Coinbase на рынке криптовалют удвоилась до 6,4%, подписчики Coinbase One приблизились к 1 миллиону, и 12 продуктов принесли более 100 млн долларов ежегодной выручки. Компания закончила год с 11,3 млрд долларов наличных и их эквивалентов. Руководство подчеркнуло нереализованный характер корректировок и подтвердило диверсификацию в деривативы, акции и рынки прогнозов («Everything Exchange»), отметив такие достижения, как включение в S&P 500, одобрение MiCA в ЕС и приобретение Deribit. Прогноз на первый квартал был смягчен (сокращение выручки от подписок и более слабая транзакционная выручка до 10 февраля), также отмечено конкурентное давление со стороны децентрализованных деривативных платформ, обрабатывающих большие объемы. Для трейдеров: сочетание крупных нереализованных списаний портфеля, недоборных выручки/прибыли и сильного базового роста объема/продуктов, вероятно, сохранит волатильность COIN и может вызвать коррелированные движения в более широких крипто рисковых активах в краткосрочной перспективе.
Bearish
Эта новость, вероятно, медвежья для COIN в краткосрочной перспективе. Нереализованная корректировка на 718 млн долларов и убыток от стратегической инвестиции в 395 млн долларов привели к чистому убытку по GAAP и указали на существенную экспозицию к переоценке на балансе Coinbase. Выручка и выручка от транзакций не достигли ожиданий, скорректированный EPS оказался ниже — все это классические катализаторы давления вниз на акцию. Акцент руководства на том, что потери нереализованные, и на продолжении расширения продукта/рынка снижает часть долгосрочных рисков, что поддерживается рекордными объёмами торгов, ростом доли рынка и сильными денежными запасами. Тем не менее слабый прогноз на первый квартал и конкурентное давление увеличивают краткосрочную неопределённость. Для трейдеров ожидается повышенная волатильность: возможная краткосрочная негативная реакция цены на промахи по результатам и корректировки, с периодическими отскоками, если объёмы и монетизация продуктов продолжат превосходить ожидания. В долгосрочной перспективе структурный прогресс в деривативах, акциях и рынках прогнозов может быть нейтрально‑положительным при условии стабильного исполнения, но краткосрочное настроение и динамику цены следует считать негативными до стабилизации тенденций по выручке и EPS.