Coinbase ประกาศขาดทุน 667 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 หลังปรับลดมูลค่าพอร์ตคริปโต 718 ล้านดอลลาร์; ปริมาณการซื้อขายแข็งแกร่งแต่รายได้ไม่เป็นไปตามคาด

| cryptopotato.com
Coinbase รายงานขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP จำนวน 667 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 ปี 2025 ส่วนใหญ่เกิดจากการลดมูลค่าที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 718 ล้านดอลลาร์ในพอร์ตการลงทุนคริปโตของบริษัทและขาดทุน 395 ล้านดอลลาร์จากการลงทุนเชิงกลยุทธ์รวมถึงการลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Circle/USDC รายได้ลดลง 21.6% เมื่อเทียบปีต่อปี เหลือ 1.78 พันล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากการทำธุรกรรมลดลง 36% เหลือ 983 ล้านดอลลาร์; กำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้ว 0.66 ดอลลาร์ ไม่เป็นไปตามความคาดหวังของนักวิเคราะห์ แม้จะขาดทุนตาม GAAP แต่ตัวเลขเชิงปฏิบัติการแข็งแกร่ง: ปริมาณการซื้อขายรวมเพิ่มขึ้น 156% เป็น 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งตลาดคริปโตเพิ่มเป็น 6.4% เท่าตัว ผู้สมัครใช้งาน Coinbase One ใกล้จะถึง 1 ล้านคน และมีผลิตภัณฑ์ 12 รายการที่สร้างรายได้ต่อปีเกิน 100 ล้านดอลลาร์ บริษัทปิดปีด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่า 11.3 พันล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารเน้นย้ำลักษณะที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของการลดมูลค่าและย้ำการกระจายการลงทุนไปยังอนุพันธ์ หุ้น และตลาดพยากรณ์ ("Everything Exchange") โดยอ้างถึงความสำเร็จเช่นการเข้าร่วม S&P 500 การอนุมัติ MiCA ของสหภาพยุโรป และการเข้าซื้อ Deribit คำแนะนำการคาดการณ์ผ่อนคลายสำหรับไตรมาส 1 (ลดรายได้จากการสมัครและรายได้จากธุรกรรมอ่อนแอลงถึงวันที่ 10 กุมภาพันธ์) และมีการชี้ถึงแรงกดดันจากการแข่งขันกับแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่ประมวลผลปริมาณมาก สำหรับเทรดเดอร์: การผสมผสานระหว่างการตัดครั้งใหญ่ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในพอร์ต การพลาดรายได้/กำไรตามคาด และการเติบโตพื้นฐานของปริมาณ/ผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง น่าจะทำให้หุ้น COIN ผันผวนและอาจผลักดันให้เกิดการเคลื่อนไหวที่สัมพันธ์กันในสินทรัพย์ความเสี่ยงคริปโตที่กว้างขึ้นในระยะสั้น
Bearish
ข่าวนี้มีแนวโน้มเป็นลบต่อ COIN ในระยะสั้น การตัดค่าไม่มีการตระหน (unrealized markdown) มูลค่า 718 ล้านดอลลาร์ และการขาดทุนจากการลงทุนเชิงกลยุทธ์ 395 ล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดขาดทุนสุทธิทาง GAAP และชี้ให้เห็นถึงการเปิดเผยความเสี่ยงจากการประเมินราคาตามตลาดในงบดุลของ Coinbase รายได้และรายได้จากธุรกรรมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และ EPS ที่ปรับแล้วต่ำกว่าคาด — ทั้งหมดเป็นปัจจัยกระตุ้นแบบคลาสสิกที่กดดันราคาหุ้นให้ลดลง การเน้นของฝ่ายบริหารว่าการขาดทุนเป็นการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและการขยายผลิตภัณฑ์/ตลาดอย่างต่อเนื่องช่วยลดความเสี่ยงในระยะยาวบางส่วน ซึ่งได้รับการหนุนจากปริมาณการซื้อขายที่ทำสถิติสูงสุด ส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้น และเงินสดสำรองที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม แนวทางที่อ่อนแอสำหรับไตรมาส 1 และแรงกดดันจากการแข่งขันเพิ่มความไม่แน่นอนในระยะสั้น สำหรับผู้ซื้อขาย คาดว่าจะมีความผันผวนสูงขึ้น: อาจมีปฏิกิริยาราคาติดลบรอบระยะสั้นต่อการประกาศผลที่ไม่เป็นไปตามคาดและการตัดค่า ตามด้วยการฟื้นตัวเป็นช่วง ๆ หากปริมาณและการสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์ยังคงเหนือความคาดหมาย ในระยะยาว ความคืบหน้าเชิงโครงสร้างสู่ตราสารอนุพันธ์ หุ้น และตลาดพยากรณ์อาจเป็นกลางถึงบวกหากการปฏิบัติเป็นไปอย่างต่อเนื่อง แต่แนวโน้มความเชื่อมั่นและการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นควรถูกมองว่าเป็นลบจนกว่าแนวโน้มรายได้และ EPS จะเสถียร