Coinbase зафіксувала збиток у $667 млн за 4-й квартал після списання $718 млн криптопортфеля; обсяги сильні, але виручка не дотягує
Coinbase повідомила про чистий збиток за GAAP у розмірі 667 млн дол. за 4-й квартал 2025 року, що в основному було спричинено нереалізованим знеціненням на 718 млн дол. в портфелі криптоінвестицій та збитком у 395 млн дол. на стратегічних інвестиціях, включно зі зменшеною часткою в Circle/USDC. Дохід знизився на 21,6% у річному вимірі до 1,78 млрд дол., при цьому дохід від транзакцій впав на 36% до 983 млн; скоригований прибуток на акцію 0,66 дол. не відповідав очікуванням аналітиків. Незважаючи на збиток за GAAP, операційні показники були міцними: загальний обсяг торгівлі виріс на 156% до 5,2 трлн дол., частка Coinbase на крипторинку подвоїлася до 6,4%, кількість підписників Coinbase One наблизилась до 1 млн, а 12 продуктів генерували понад 100 млн дол. річного доходу. Компанія закінчила рік з 11,3 млрд дол. готівки та її еквівалентів. Керівництво підкреслило нереалізований характер знецінень і підтвердило диверсифікацію в деривативи, акції та ринки прогнозів ("Everything Exchange"), відзначивши досягнення, такі як включення до S&P 500, затвердження MiCA в ЄС та придбання Deribit. Прогноз на Q1 був пом’якшений (скорочення доходів від підписок і слабші транзакційні доходи до 10 лютого), а також зазначено конкурентний тиск від децентралізованих платформ деривативів, що обробляють великі обсяги. Для трейдерів: поєднання великих нереалізованих списань портфеля, недосягнення очікувань щодо доходів/прибутку та сильного базового зростання обсягу/продуктів ймовірно утримає COIN волатильним і може спричинити корельовані рухи в ширших криптовалютних ризикових активах у короткостроковій перспективі.
Bearish
Ця новина ймовірно є ведмежою для COIN у короткостроковій перспективі. Нереалізоване зменшення вартості на 718 млн дол. та збиток від стратегічної інвестиції на 395 млн дол. призвели до чистого збитку за GAAP і вказали на суттєву експозицію до переоцінки за ринком у балансі Coinbase. Дохід і дохід від транзакцій не відповідали очікуванням, а скоригований EPS виявився нижчим — усе це класичні каталізатори тиску на зниження ціни акцій. Наголос керівництва на тому, що збитки нереалізовані, і на продовженні розширення продуктів/ринків зменшує частину довгострокового ризику, що підкріплюється рекордними обсягами торгів, зростанням частки ринку та міцними грошовими резервами. Однак слабке керівництво на I квартал і конкурентний тиск підвищують короткострокову невизначеність. Для трейдерів очікується підвищена волатильність: можлива короткострокова негативна реакція ціни на провали по показниках та знецінення, перемежована відскоками, якщо обсяги та монетизація продуктів продовжуватимуть перевищувати очікування. У довгостроковій перспективі структурний прогрес у деривативах, акціях і ринках прогнозування може бути нейтрально‑позитивним за умови стійкого виконання, але короткостроковий сентимент і рух ціни слід вважати негативними доти, доки тренди доходів і EPS не стабілізуються.