Coinbase 报告第四季度亏损6.67亿美元，因7.18亿美元加密组合减值；交易量强劲但营收不及预期
Coinbase 报告 2025 年第四季度 GAAP 净亏损 6.67 亿美元，主要因对加密投资组合计提 7.18 亿美元未实现减记，以及对包括 Circle/USDC 在内的战略投资计提 3.95 亿美元损失。营收同比下降 21.6% 至 17.8 亿美元，交易收入下降 36% 至 9.83 亿美元；调整后每股收益 0.66 美元，低于分析师预期。尽管出现会计亏损，运营数据强劲：总交易量同比增长 156% 至 5.2 万亿美元，加密市场份额翻倍至 6.4%，Coinbase One 付费用户接近 100 万，12 项产品年化收入均超过 1 亿美元。公司年末持有 113 亿美元现金及等价物。管理层强调减记为未实现损失，并重申向衍生品、股票和预测市场等多元化（“一切交易所”）的战略，提到入选 S&P 500、欧盟 MiCA 批准和收购 Deribit 等进展。公司对第一季度的指引走弱（订阅收入下调且截至 2 月 10 日的交易收入偏低），并指出与去中心化衍生品平台的竞争压力。对交易者而言，大额未实现减值、营收/盈利不及预期与强劲的交易量和产品增长并存，短期内可能令 COIN 波动加剧，并推动相关加密资产的联动走势。
看跌
该消息在短期内对 COIN 倾向看跌。7.18 亿美元的未实现减记和 3.95 亿美元的战略投资损失导致 GAAP 净亏损，表明 Coinbase 的资产负债表面临显著估值波动。营收与交易收入均低于预期，调整后每股收益也未达到分析师预期——这些都是压制股价的常见催化因素。管理层强调减记为未实现损失并继续推进产品与市场扩张，缓解了部分长期下行风险；公司创纪录的交易量、市场份额提升和充足现金也提供支撑。然而，对第一季度的指引走弱以及面临的竞争压力增加了短期不确定性。对交易者而言，应预期波动加剧：短期可能因业绩不及预期与减记而出现负面反应，但若交易量和产品变现持续好于预期，可能出现反弹。长期来看，如执行持续到位，向衍生品、股票和预测市场的扩展可带来中性至正面影响，但在营收与盈利趋势稳定之前，短期情绪与价格行为仍应被视为负面。