Coinbase 公布第4季虧損6.67億美元，因加密資產組合減記7.18億美元；交易量強勁但營收不及預期
Coinbase 報告 2025 年第 4 季度 GAAP 淨損為 6.67 億美元，主要因其加密投資組合有 7.18 億美元的未實現減損，以及策略性投資（包括減持 Circle/USDC）造成 3.95 億美元的損失。營收年減 21.6% 至 17.8 億美元，交易營收下降 36% 至 9.83 億美元；調整後每股盈餘為 0.66 美元，未達分析師預期。儘管出現 GAAP 虧損，營運指標仍然強勁：總交易量增加 156% 至 5.2 兆美元，加密市佔率翻倍至 6.4%，Coinbase One 訂閱者接近 100 萬，12 項產品產生超過 1 億美元的年化營收。公司以 113 億美元現金及等同現金結束年度。管理層強調這些減損為未實現，並重申在衍生品、股票與預測市場（“Everything Exchange”）上的多元化，並提及入選 S&P 500、EU MiCA 批准與收購 Deribit 等成果。對 Q1 的指引已放軟（削減訂閱收入且截至 2 月 10 日交易收入走弱），並指出與處理大量交易量的去中心化衍生性商品平台之間的競爭壓力。對交易者而言：大量未實現的投資組合減記、未達預期的營收/獲利，以及強勁的基礎交易量/產品成長並存，可能會使 COIN 持續波動，並在短期內推動更廣泛的加密風險資產出現相關走勢。
Bearish
這則新聞在短期內可能對 COIN 產生看跌影響。7.18 億美元的未實現減記與 3.95 億美元的策略性投資損失造成 GAAP 淨損，並顯示 Coinbase 資產負債表存在明顯的市值重估風險。營收與交易營收未達預期，經調整每股盈餘（EPS）也不如預期——這些都是對股價造成下行壓力的典型催化因素。管理層強調此等損失屬未實現且持續推進產品/市場擴張，這在創紀錄的交易量、增加的市占率與強健的現金儲備下可降低部分長期下行風險。然而，較弱的第一季指引與競爭壓力增加了短期不確定性。對交易者而言，預期波動性提高：若財報不及預期與減記，短期可能出現負向價格反應，若交易量與產品變現持續超出預期，則會有間歇性反彈。長期而言，若執行力持續，向衍生性商品、股票與預測市場的結構性進展可為中性至正面，但在營收與 EPS 趨勢穩定之前，短期情緒與價格走勢應視為負面。