Coinbase Mungkin Menarik Dukungan untuk RUU Kripto AS karena Batasan Hadiah Stablecoin
Coinbase memperingatkan para pembuat undang-undang bahwa mereka dapat menarik dukungan untuk RUU struktur pasar kripto AS yang akan datang setelah usulan untuk membatasi hadiah stablecoin menimbulkan kekhawatiran pendapatan material. Bursa menawarkan hadiah terkait saldo USDC (hingga sekitar 3,5% untuk beberapa pelanggan) dan Bloomberg memperkirakan sekitar $1,3 miliar pendapatan terkait stablecoin pada 2025. GENIUS Act (Juli 2025) melarang penerbit seperti Circle membayar bunga langsung tetapi mengizinkan platform pihak ketiga untuk memberikan hadiah; diskusi kongres saat ini akan lebih membatasi atau mengharuskan pengungkapan insentif stablecoin dan mungkin membatasi hadiah ke bank yang diatur atau institusi berizin. Kelompok perbankan tradisional mendukung batas yang lebih ketat, mengatakan hadiah menarik simpanan dari bank; perusahaan kripto berargumen batasan akan mengurangi kompetisi dan merugikan likuiditas. Coinbase menentang langkah selain peningkatan pengungkapan, telah meningkatkan lobi, dan mengatakan memperoleh piagam trust/bank nasional dapat memungkinkan mereka terus menawarkan hadiah di bawah pengawasan. Markup komite senat diharapkan segera. Pedagang harus memperhatikan bahasa dan waktu legislatif: batas yang lebih ketat dapat mengurangi ketersediaan hasil USDC, menekan pendapatan dan penyediaan likuiditas Coinbase, dan mengalihkan aliran stablecoin ke bank berizin atau platform alternatif.
Bearish
Jangka pendek: Bearish untuk eksposur USDC dan ekuitas/pendapatan Coinbase. Batasan yang diusulkan pada reward stablecoin secara langsung akan mengurangi hasil yang tersedia bagi pemegang USDC di Coinbase, kemungkinan memicu arus keluar atau pertumbuhan deposit yang lebih rendah di platform dan menekan aliran pendapatan yang material (perkiraan Bloomberg $1,3 miliar untuk 2025). Berkurangnya daya tarik reward dapat mengalihkan likuiditas ke bank teregulasi atau platform yang mampu menawarkan yield di bawah aturan baru, mengurangi kapasitas perdagangan dan pinjaman di Coinbase serta memberi tekanan pada biaya terkait stablecoin. Reaksi pasar bisa termasuk tekanan jual pada saham Coinbase dan tekanan turun moderat pada permintaan USDC dibanding alternatif. Jangka panjang: Efek struktural netral-ke-bearish. Jika Coinbase mengamankan charter nasional, mereka bisa mengembalikan reward di bawah pengawasan, mengurangi kerusakan. Sebaliknya, aturan yang lebih ketat bisa memperkuat pemain mapan (bank berizin) dan mengurangi kompetisi, merugikan inovasi dan likuiditas di DeFi dan venue terpusat. Secara keseluruhan, dampak harga segera pada USDC kemungkinan negatif (permintaan dikurangi oleh yield), sedangkan hasil jangka panjang bergantung pada redaksi akhir RUU dan apakah platform besar beradaptasi melalui charter atau produk baru.