Coinbase、ステーブルコイン報酬の上限を理由に米国の暗号通貨法案の支持を撤回する可能性
Coinbaseは、ステーブルコインの報酬を制限する提案が重大な収益懸念を引き起こしたため、米国の今後の暗号市場構造法案への支持を撤回する可能性があると議員に警告しました。 同取引所はUSDC残高に紐づくリワード（一部顧客で約3.5％まで）を提供しており、Bloombergは2025年のステーブルコイン関連収益を約13億ドルと推計しています。GENIUS法（2025年7月）はCircleのような発行体による直接的な利息支払いを禁止しますが、サードパーティのプラットフォームによる報酬提供は許可します。現在の議会の議論はステーブルコインのインセンティブをさらに制限または開示を義務付け、報酬を規制銀行や認可機関に限定する可能性があります。従来の銀行団体は、報酬が銀行から預金を引き出すとして厳格な制限を支持しており、暗号企業側は制限が競争を減らし流動性を損なうと主張しています。Coinbaseは強化された開示以上の措置に反対しており、ロビー活動を強化し、国家的な信託／銀行チャーターを取得すれば監督下で報酬を提供し続けられる可能性があると述べています。上院委員会でのマークアップは間もなく行われる見込みです。トレーダーは立法の文言とタイミングに注意すべきです：厳しい制限はUSDCの利回りの利用可能性を減らし、Coinbaseの収益と流動性提供に圧力をかけ、ステーブルコインの流れを認可銀行や代替プラットフォームへ移す可能性があります。
Bearish
短期：USDCおよびCoinbaseの株式/収益エクスポージャーに対して弱気。ステーブルコイン報酬に対する提案された制限は、Coinbase上のUSDC保有者に提供される利回りを直接的に減少させ、プラットフォームからの流出や預金成長の鈍化を引き起こす可能性が高く、重要な収益源を圧迫する（Bloombergの2025年推定13億ドル）。報酬の魅力が低下すると、規制された銀行や新ルール下で利回りを提供できるプラットフォームに流動性が移る可能性があり、Coinbaseの取引・貸出能力が低下し、ステーブルコイン関連手数料に圧力がかかる。市場の反応としてはCoinbase株の売り圧力や、代替と比べたUSDC需要への小幅な下落圧力が考えられる。長期：構造的にはニュートラル〜弱気の影響。Coinbaseがナショナルチャーターを獲得すれば、監督下で報酬を復活させてダメージを軽減できる。あるいは、より厳格な規制により既存の大手（チャーターを持つ銀行）が優位になり、競争が減少してDeFiや中央集権型の場におけるイノベーションや流動性が損なわれる可能性がある。総じて、USDCに対する即時の価格影響は利回り低下による需要減でネガティブと考えられるが、長期的な帰結は法案の最終文言と主要プラットフォームがチャーターや新商品で適応するかに依存する。