Coinbase có thể rút sự ủng hộ dự luật tiền điện tử của Mỹ vì giới hạn thưởng stablecoin
Coinbase cảnh báo các nhà lập pháp rằng họ có thể rút ủng hộ dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử sắp tới của Mỹ sau khi các đề xuất nhằm giới hạn phần thưởng stablecoin làm dấy lên lo ngại đáng kể về doanh thu. Sàn giao dịch cung cấp phần thưởng liên kết với số dư USDC (lên tới ~3,5% cho một số khách hàng) và Bloomberg ước tính khoảng 1,3 tỷ USD doanh thu liên quan đến stablecoin trong năm 2025. GENIUS Act (tháng 7/2025) cấm các nhà phát hành như Circle trả lãi trực tiếp nhưng cho phép nền tảng bên thứ ba cung cấp phần thưởng; các cuộc thảo luận hiện tại tại Quốc hội sẽ hạn chế hoặc yêu cầu tiết lộ các ưu đãi stablecoin và có thể giới hạn phần thưởng cho các ngân hàng được quản lý hoặc các tổ chức có charter. Các nhóm ngân hàng truyền thống ủng hộ giới hạn chặt chẽ hơn, cho rằng phần thưởng kéo tiền gửi ra khỏi ngân hàng; các công ty tiền điện tử cho rằng giới hạn sẽ giảm cạnh tranh và gây hại cho thanh khoản. Coinbase phản đối các biện pháp ngoài việc tăng cường tiết lộ, đã tăng cường vận động hành lang và cho biết việc có được charter quốc gia về trust/ngân hàng có thể cho phép họ tiếp tục cung cấp phần thưởng dưới sự giám sát. Các phiên sửa đổi của ủy ban Thượng viện dự kiến sắp diễn ra. Các nhà giao dịch nên theo dõi ngôn ngữ lập pháp và thời gian: giới hạn nghiêm ngặt hơn có thể làm giảm khả năng có lợi suất USDC, gây áp lực lên doanh thu và cung cấp thanh khoản của Coinbase, và chuyển luồng stablecoin sang các ngân hàng có charter hoặc nền tảng thay thế.
Bearish
Ngắn hạn: Có xu hướng giảm cho việc tiếp xúc với USDC và cổ phiếu/doanh thu của Coinbase. Các giới hạn đề xuất đối với phần thưởng stablecoin sẽ trực tiếp làm giảm lợi suất dành cho người nắm giữ USDC trên Coinbase, nhiều khả năng kích hoạt rút vốn hoặc tăng trưởng tiền gửi thấp hơn trên nền tảng và nén một nguồn doanh thu đáng kể (ước tính 1,3 tỷ USD cho 2025 của Bloomberg). Sự kém hấp dẫn hơn của phần thưởng có thể chuyển thanh khoản sang các ngân hàng được quản lý hoặc nền tảng có thể cung cấp lợi suất theo quy định mới, làm giảm năng lực giao dịch và cho vay trên Coinbase và gây áp lực lên các phí liên quan đến stablecoin. Phản ứng thị trường có thể bao gồm áp lực bán cổ phiếu Coinbase và áp lực giảm nhẹ lên nhu cầu USDC so với các lựa chọn thay thế. Dài hạn: Ảnh hưởng cấu trúc trung tính đến giảm. Nếu Coinbase đạt được giấy phép quốc gia, họ có thể khôi phục phần thưởng dưới sự giám sát, giảm nhẹ tổn thất. Ngược lại, quy định chặt chẽ hơn có thể củng cố các bên đã có vị thế (ngân hàng được cấp phép) và giảm cạnh tranh, gây tổn hại cho đổi mới và thanh khoản trong DeFi và các sàn tập trung. Tổng thể, tác động giá ngay lập tức lên USDC có khả năng tiêu cực (giảm nhu cầu do lợi suất thấp hơn), trong khi kết quả dài hạn phụ thuộc vào cách viết cuối cùng của dự luật và liệu các nền tảng lớn có thích ứng bằng giấy phép hay sản phẩm mới hay không.