Coinbase 可能因穩定幣獎勵限制而撤回對美國加密貨幣法案的支持
Coinbase 向立法者警告，因針對穩定幣獎勵的限制提案引發重大營收疑慮，可能會撤回對即將到來的美國加密市場結構法案的支持。該交易所提供與 USDC 餘額相關的獎勵（部分客戶約可達 3.5%），彭博估計 2025 年穩定幣相關收入約為 13 億美元。GENIUS 法案（2025 年 7 月）禁止像 Circle 這類發行方支付直接利息，但允許第三方平台提供獎勵；目前國會的討論可能進一步限制或要求揭露穩定幣誘因，並可能將獎勵限縮至受監管的銀行或持執照機構。傳統銀行團體支持更嚴格的限制，稱獎勵會吸走銀行存款；加密公司則主張此類限制會降低競爭並傷害流動性。Coinbase 反對除強化揭露以外的措施，已加強遊說，並表示若取得全國性信託/銀行執照，可能可在監管下繼續提供獎勵。參議院委員會的標記會（markups）預計即將舉行。交易者應關注立法用語與時程：更嚴格的限制可能降低 USDC 殖利率的可得性，壓迫 Coinbase 的收入與流動性提供，並將穩定幣資金流轉向持執照銀行或替代平台。
Bearish
短期：對 USDC 與 Coinbase 的股票/營收曝險為偏空。擬議對穩定幣獎勵的限制將直接降低 Coinbase 上 USDC 持有者可獲得的收益率，可能引發資金外流或平台存款成長放緩，並壓縮一項重要的營收來源（彭博對 2025 年的估計為 13 億美元）。獎勵吸引力降低可能導致流動性轉向受監管的銀行或能在新規下提供收益的平臺，降低 Coinbase 的交易與放貸能力，並對與穩定幣相關的手續費造成壓力。市場反應可能包括對 Coinbase 股價的拋售壓力，以及相較替代品對 USDC 需求的輕微下行壓力。長期：結構性影響中性至偏空。如果 Coinbase 取得全國性執照（national charter），可在監管下恢復獎勵以減輕損害。或者，更嚴格的規定可能鞏固既有業者（持牌銀行）並減少競爭，傷害 DeFi 與集中化交易平台的創新與流動性。整體而言，USDC 的即時價格影響很可能為負面（因收益率降低而導致需求下降），而長期結果取決於法案的最終措辭，以及主要平台是否透過取得執照或推出新產品來調整。