خزنة العائد المرتفع على USDC من Coinbase تتجاوز 100 مليون دولار من الودائع
تم إطلاق صندوق Coinbase USDC High-Yield في 11 يونيو وخلال أيام وصل مبكرًا إلى معلم أكثر من 100 مليون دولار من الإيداعات. صندوق Coinbase USDC High-Yield هو خيار إقراض ثانٍ لعملة USDC داخل Coinbase، مبني على بنية صناديق Morpho على شبكة Base ومنسق من قبل Steakhouse Financial.
يستخدم الصندوق مزيجًا ديناميكيًا من الضمان مرتبطًا بالأصول المرتبطة بـ Ethena (وبالأخص USDe/USDC). تُظهر بيانات حملة Morpho إجمالي القيمة المقيدة (TVL) على Base لصندوق “Steakhouse High Yield USDC Edition V2” بنحو 53.89 مليون دولار، مع إضافة سوق عرض USDe/USDC المرتبطة نحو 53.88 مليون دولار — مما يوحي بإجماليات مرئية مرتبطة بـ Ethena تفوق 107 مليون دولار.
بالنسبة للمتداولين، الزاوية الأساسية هي تقليل احتكاك DeFi: يمكن للمستخدمين إقراض USDC عبر واجهة Coinbase المألوفة بدلاً من الاتصال يدويًا بـ Morpho. كما تؤكد Coinbase على قيود رئيسية: السحوبات تعتمد على سيولة الصندوق الأساسية، وتصميم “العائد العالي” يحمل مخاطرة أعلى من USDC العادي بسبب اتساع الضمان، والتعرض لعقود ذكية، وتقلب الضمان، واحتمال ضغوط السوق.
هذا التدفق المبكر الذي يزيد عن 100 مليون دولار هو إشارة صعودية قصيرة الأجل لمعنويات السوق تجاه عائد الستايبلكوين المعبأ مع تجربة مستخدم منصة مركزية. ومع ذلك، ستعتمد الاستدامة على كيفية تطور العوائد والسيولة عبر أسواق Morpho على Base.
Bullish
تشير الودائع المبكرة التي تزيد عن 100 مليون دولار إلى طلب فوري قوي على العائد المرتبط بالـ stablecoin التابعة لـ Ethena عندما يتم طرحه داخل تجربة المستخدم الرئيسية لـ Coinbase. يمكن أن يجذب ذلك رأسمال عوائد إضافي في stablecoins على المدى القريب ويدعم شعورًا إيجابيًا حول التدفقات المتعلقة بـ USDe/USDC.
ومع ذلك، فإن هيكل الخزنة ليس "USDC فقط": يعتمد الخطر على سيولة الخزنة وسلوك الضمان الديناميكي، لذا قد يؤدي ضغط السوق إلى تحفيز عمليات سحب. على المدى الطويل، سيعتمد الاحتفاظ على ما إذا استمرت عوائد Morpho Base في أن تكون تنافسية وما إذا ظلت تقلبات الضمان ومخاطر العقود الذكية تحت السيطرة. لذلك فمن المرجح أن يكون تأثير السعر إيجابيًا على المدى القصير (التدفقات/الفائدة) ولكنه أقل يقينًا مع تغير الظروف.