مكافآت USDC لا تزال تخضع لتدقيق مكتب مراقب العملة (OCC)
لا يزال برنامج مكافآت USDC الذي تقدّمه Coinbase متاحاً في الوقت الحالي، لكن مستقبله غير مؤكد بعد أن أقرّ مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) قاعدةً خاصة بالعملات المستقرة في 21 أكتوبر. وتحظر القاعدة، التي يبدأ سريانها في 18 يناير 2027، على مُصدري العملات المستقرة دفع فوائد لمجرد الاحتفاظ بعملة مستقرة، لكنها تترك برامج المكافآت التي تقدمها الجهات الوسيطة للتقييم على أساس كل حالة على حدة. ولا تمنح برنامج Coinbase ملاذاً آمناً ولا تستثنيه باعتباره برنامجاً قائماً مسبقاً.
تدفع Coinbase عائداً سنوياً بنسبة 3.75% بعملة USDC لأعضاء Coinbase One المؤهلين. وتموّل الشركة المكافآت بنفسها، كما تحصل على حصة من الفوائد التي تجنيها Circle من احتياطيات USDC. وترى البنوك أن هذه المدفوعات قد تلتف على الحظر المنصوص عليه في قانون GENIUS، بينما تصفها Coinbase بأنها برنامج ولاء. ونهج OCC أقل تقييداً مما كانت البنوك تطالب به، لذا يمكن أن تستمر مكافآت USDC في الوقت الحالي، رغم أن الجهات التنظيمية قد تطعن في هذا الترتيب.
وتكتسب المسألة أهمية لمستثمري Coinbase: فقد بلغت إيرادات العملات المستقرة 292.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026، أي نحو ربع صافي إيرادات الشركة. ولا يحدد المقال مقدار الإيرادات المعتمد على USDC المؤهل للمكافآت. لذلك، فإن أي قرار بإنهاء برنامج مكافآت USDC قد يؤثر في حوافز العملاء وفي أعمال Coinbase المرتبطة بالعملات المستقرة.
Neutral
القاعدة النهائية الصادرة عن مكتب مراقب العملة (OCC) أقل تقييدًا مما كانت البنوك تطالب به، ما يقلل من خطر إيقاف Coinbase لمكافآت USDC في الوقت الراهن ويدعم استمرارها حاليًا. وقد يساعد ذلك على الحفاظ على حوافز عملاء Coinbase ونشاط USDC على المدى القصير. لكن القاعدة لا توفر أي ملاذ آمن؛ إذ سيقيّم مكتب OCC البرامج كلًّا على حدة، ما يُبقي المكافآت عرضة للرقابة التنظيمية مستقبلًا. ويشكّل هذا الغموض عامل ضغط محتملًا على Coinbase، التي بلغت إيراداتها من العملات المستقرة في الربع الثاني من عام 2026 نحو 292.1 مليون دولار، أي ما يقارب ربع صافي إيراداتها.
في أسواق العملات المشفرة، يُرجّح أن يتركز الأثر المباشر في الطلب على USDC، وآفاق أعمال Coinbase، والمشاعر المحيطة بتنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، بدلًا من إحداث تغييرات واسعة في Bitcoin أو غيرها من الأصول الرئيسية. وقد يراقب المتداولون توجيهات مكتب OCC وإجراءات الإنفاذ والتطورات المتعلقة بقانون CLARITY. وكما حدث في نزاعات تنظيمية سابقة بشأن منتجات العملات المشفرة، قد يؤدي الغموض إلى تقلبات قصيرة الأجل في الشركات والرموز المتأثرة، حتى قبل تغيير القواعد. وعلى المدى الطويل، قد يؤدي حكم يحظر المكافآت إلى إضعاف الحوافز التي تقدمها منصات التداول وتحويل تدفقات العملات المستقرة، في حين أن السماح بالبرامج المستوفية للشروط قد يدعم المنافسة والتبني. ولا يقدم المقال دليلًا على حدوث تغيير فوري في ارتباط USDC بالدولار أو في سيولة السوق، لذا فإن التقييم العام المحايد هو الأنسب.