Les récompenses en USDC restent dans le viseur de l’OCC
Le programme de récompenses en USDC de Coinbase reste disponible pour le moment, mais son avenir est incertain depuis que l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis a finalisé, le 21 octobre, une règle sur les stablecoins. Entrée en vigueur le 18 janvier 2027, cette règle interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts au seul motif qu’une personne détient un stablecoin, mais prévoit que les programmes de récompenses passant par des intermédiaires seront évalués au cas par cas. Elle n’accorde pas de protection particulière au programme de Coinbase et ne le soustrait pas aux nouvelles règles au titre de droits acquis.
Coinbase verse aux membres éligibles de Coinbase One une récompense annuelle de 3,75 % en USDC. L’entreprise finance elle-même ces récompenses, tout en partageant les intérêts que Circle perçoit sur les réserves d’USDC. Les banques soutiennent que de tels versements pourraient contourner l’interdiction prévue par le GENIUS Act, tandis que Coinbase les présente comme un programme de fidélité. L’approche de l’OCC est moins restrictive que ce que réclamaient les banques. Les récompenses en USDC peuvent donc se poursuivre pour l’instant, mais les autorités de régulation pourraient encore contester le dispositif.
La question est importante pour les investisseurs de Coinbase : les revenus liés aux stablecoins ont atteint 292,1 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, soit environ un quart du chiffre d’affaires net de l’entreprise. L’article ne précise pas quelle part de ces revenus dépend des USDC donnant droit à des récompenses. Une éventuelle décision de mettre fin au programme pourrait donc affecter à la fois les incitations proposées aux clients et l’activité de Coinbase dans les stablecoins.
Neutral
La règle définitive de l’OCC est moins restrictive que ce qu’avaient demandé les banques, ce qui réduit le risque immédiat que Coinbase mette fin aux récompenses en USDC et favorise leur maintien pour l’instant. Cela pourrait contribuer à préserver à court terme les incitations destinées aux clients de Coinbase ainsi que l’activité liée à l’USDC. Toutefois, la règle n’offre aucun régime de protection : l’OCC évaluera les programmes au cas par cas, laissant les récompenses exposées à un examen réglementaire ultérieur. Cette incertitude pourrait peser sur Coinbase, dont les revenus liés aux stablecoins se sont élevés à 292,1 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, soit environ un quart de son chiffre d’affaires net.
Pour les marchés des cryptomonnaies, l’impact direct devrait surtout concerner la demande d’USDC, les perspectives d’activité de Coinbase et le sentiment autour de la réglementation américaine des stablecoins, plutôt que d’entraîner de vastes changements pour le Bitcoin ou d’autres actifs majeurs. Les traders pourraient surveiller les directives de l’OCC, les mesures d’application et l’évolution du CLARITY Act. Comme lors de précédents différends réglementaires portant sur des produits crypto, l’incertitude peut provoquer à court terme de la volatilité pour les entreprises et les jetons concernés, même avant toute modification des règles. À plus long terme, une décision claire contre les récompenses pourrait affaiblir les incitations proposées par les plateformes d’échange et déplacer les flux de stablecoins, tandis que l’autorisation de programmes répondant aux critères pourrait favoriser la concurrence et l’adoption. L’article ne fournit aucun élément attestant d’un changement immédiat de l’ancrage de l’USDC ou de la liquidité du marché ; une évaluation globale neutre est donc justifiée.