התגמולים ב-USDC עדיין נתונים לבחינת ה-OCC
תוכנית התגמולים של Coinbase עבור USDC עדיין זמינה לעת עתה, אך עתידה אינו ברור לאחר שמשרד מבקר המטבע האמריקאי (OCC) השלים ב-21 באוקטובר את גיבושו של כלל המסדיר מטבעות יציבים. הכלל, שייכנס לתוקף ב-18 בינואר 2027, אוסר על מנפיקי מטבעות יציבים לשלם ריבית רק משום שמישהו מחזיק במטבע יציב, אך תוכניות תגמולים באמצעות מתווכים ייבחנו כל מקרה לגופו. הכלל אינו מעניק לתוכנית של Coinbase הגנה מיוחדת ואינו פוטר אותה מכוח הוראות מעבר.
Coinbase מעניקה לחברי Coinbase One הזכאים תגמול שנתי של 3.75% ב-USDC. החברה מממנת את התגמולים בעצמה, ובמקביל חולקת בריבית ש-Circle מרוויחה מהעתודות של USDC. הבנקים טוענים שתשלומים כאלה עלולים לעקוף את האיסור שב-GENIUS Act, ואילו Coinbase מתארת אותם כתוכנית נאמנות. גישת ה-OCC פחות מגבילה מזו שהבנקים ביקשו, ולכן תגמולי USDC יכולים להימשך לעת עתה, אך הרגולטורים עדיין עשויים לערער על ההסדר.
הנושא חשוב למשקיעי Coinbase: ההכנסות ממטבעות יציבים הסתכמו ב-292.1 מיליון דולר ברבעון השני של 2026, כרבע מההכנסות נטו של החברה. הכתבה אינה מפרטת איזה חלק מההכנסות הללו תלוי ב-USDC שמזכה בתגמולים. לכן, החלטה להפסיק את תוכנית התגמולים של USDC עלולה להשפיע הן על התמריצים ללקוחות והן על עסקי המטבעות היציבים של Coinbase.
Neutral
הכלל הסופי של OCC מגביל פחות מכפי שהבנקים ביקשו, ולכן הוא מפחית את הסיכון המיידי ש-Coinbase תפסיק את תגמולי USDC ותומך בהמשך התוכנית לעת עתה. הדבר עשוי לסייע בשמירה על התמריצים ללקוחות Coinbase ועל הפעילות ב-USDC בטווח הקצר. עם זאת, הכלל אינו מעניק חסינות: OCC תבחן כל תוכנית בנפרד, ולכן התגמולים יישארו חשופים לבחינה רגולטורית בעתיד. אי-הוודאות הזו עלולה להכביד על Coinbase, שהכנסותיה מ-stablecoin ברבעון השני של 2026 הסתכמו ב-292.1 מיליון דולר, כרבע מההכנסות נטו שלה.
בשווקי הקריפטו, ההשפעה הישירה צפויה להתמקד בביקוש ל-USDC, בתחזית העסקית של Coinbase ובסנטימנט סביב הרגולציה האמריקאית של stablecoin, ולא בשינויים רחבים ב-Bitcoin או בנכסים מרכזיים אחרים. סוחרים עשויים לעקוב אחר הנחיות OCC, פעולות אכיפה והתפתחויות בחוק CLARITY. כמו במחלוקות רגולטוריות קודמות סביב מוצרי קריפטו, אי-ודאות עלולה לגרום לתנודתיות בטווח הקצר בחברות ובטוקנים המושפעים, עוד לפני שינוי הכללים. בטווח הארוך, פסיקה ברורה נגד תגמולים עלולה להחליש תמריצים שמבוססים על בורסות ולהסיט את זרימת ה-stablecoin; מנגד, אישור לתוכניות העומדות בדרישות עשוי לתמוך בתחרות ובאימוץ. המאמר אינו מציג ראיות לשינוי מיידי בהצמדה של USDC או בנזילות השוק, ולכן מוצדכת הערכה כוללת ניטרלית.