USDC-beloningen blijven onder toezicht van de OCC staan
Het USDC-beloningenprogramma van Coinbase is voorlopig nog beschikbaar, maar de toekomst ervan is onzeker nadat het Amerikaanse Office of the Comptroller of the Currency (OCC) op 21 oktober een regel voor stablecoins definitief heeft vastgesteld. De regel gaat in op 18 januari 2027 en verbiedt uitgevers van stablecoins rente te betalen alleen omdat iemand een stablecoin aanhoudt. Beloningsprogramma’s van tussenpersonen worden echter per geval beoordeeld. De regel biedt Coinbase geen veilige haven en stelt het programma niet vrij omdat het al bestond.
Coinbase betaalt in aanmerking komende leden van Coinbase One jaarlijks 3,75% over hun USDC. Het bedrijf financiert de beloningen zelf en deelt daarnaast mee in de rente die Circle verdient op de USDC-reserves. Banken stellen dat zulke uitbetalingen het verbod uit de GENIUS Act kunnen omzeilen; Coinbase noemt ze een loyaliteitsprogramma. De aanpak van het OCC is minder streng dan banken hadden gewild, waardoor USDC-beloningen voorlopig kunnen doorgaan. Toezichthouders kunnen de constructie echter nog steeds aanvechten.
De kwestie is van belang voor beleggers in Coinbase: de inkomsten uit stablecoins bedroegen in het tweede kwartaal van 2026 292,1 miljoen dollar, ongeveer een kwart van de netto-omzet van het bedrijf. Het artikel vermeldt niet welk deel van die inkomsten afhankelijk is van USDC waarop beloningen worden uitgekeerd. Een eventueel besluit om het USDC-beloningenprogramma te beëindigen, kan daarom zowel de prikkels voor klanten als de stablecoinactiviteiten van Coinbase beïnvloeden.
Neutral
De definitieve regel van de OCC is minder restrictief dan banken hadden gewenst. Daardoor neemt het onmiddellijke risico af dat Coinbase de beloningen in USDC stopzet, en blijft voortzetting voorlopig mogelijk. Dit kan op korte termijn helpen de klantprikkels van Coinbase en de activiteit rond USDC in stand te houden. De regel biedt echter geen veilige haven: de OCC beoordeelt programma’s afzonderlijk, waardoor de beloningen bloot blijven staan aan toekomstig toezicht. Deze onzekerheid vormt een mogelijke tegenwind voor Coinbase, waarvan de inkomsten uit stablecoins in het tweede kwartaal van 2026 292,1 miljoen dollar bedroegen, ongeveer een kwart van de netto-inkomsten.
Voor cryptomarkten zal de directe impact waarschijnlijk vooral merkbaar zijn in de vraag naar USDC, de bedrijfsvooruitzichten van Coinbase en het sentiment rond de Amerikaanse regulering van stablecoins, en niet zozeer in brede veranderingen voor Bitcoin of andere grote activa. Handelaren kunnen letten op richtlijnen van de OCC, handhavingsmaatregelen en ontwikkelingen rond de CLARITY Act. Net als bij eerdere regelgevingsgeschillen over cryptoproducten kan onzekerheid op korte termijn volatiliteit veroorzaken bij de betrokken bedrijven en tokens, nog voordat de regels veranderen. Op langere termijn kan een uitspraak tegen beloningen de prikkels van cryptobeurzen verzwakken en de stromen van stablecoins verleggen. Toestemming voor programma’s die aan de voorwaarden voldoen, kan daarentegen de concurrentie en adoptie ondersteunen. Het artikel bevat geen bewijs voor een onmiddellijke verandering in de koppeling van USDC of de marktliquiditeit; daarom is een neutrale algemene beoordeling gerechtvaardigd.