Phần thưởng USDC tiếp tục bị OCC giám sát chặt chẽ
Chương trình thưởng USDC của Coinbase hiện vẫn hoạt động, nhưng tương lai chưa chắc chắn sau khi Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) hoàn tất quy định về stablecoin vào ngày 21 tháng 10. Có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027, quy định này cấm các đơn vị phát hành stablecoin trả lãi chỉ vì người dùng nắm giữ stablecoin, nhưng để ngỏ việc xem xét các chương trình thưởng do bên trung gian cung cấp theo từng trường hợp. Quy định không tạo cơ chế bảo đảm an toàn cho chương trình của Coinbase cũng không miễn trừ chương trình này vì đã tồn tại từ trước.
Coinbase trả mức thưởng thường niên 3,75% bằng USDC cho các thành viên Coinbase One đủ điều kiện. Công ty tự tài trợ khoản thưởng, đồng thời chia sẻ phần lãi mà Circle thu được từ dự trữ USDC. Các ngân hàng cho rằng những khoản chi trả này có thể lách lệnh cấm trong Đạo luật GENIUS, còn Coinbase mô tả đây là chương trình khách hàng thân thiết. Cách tiếp cận của OCC ít hạn chế hơn mong muốn của các ngân hàng, vì vậy chương trình thưởng USDC hiện có thể tiếp tục, dù cơ quan quản lý vẫn có thể phản đối mô hình này.
Vấn đề này có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư Coinbase: doanh thu từ stablecoin đạt 292,1 triệu USD trong quý II năm 2026, tương đương khoảng một phần tư doanh thu thuần của công ty. Bài viết không cho biết bao nhiêu trong số doanh thu đó phụ thuộc vào USDC được thưởng. Vì vậy, nếu chương trình thưởng USDC bị chấm dứt, điều đó có thể ảnh hưởng đến cả các ưu đãi dành cho khách hàng lẫn mảng kinh doanh stablecoin của Coinbase.
Neutral
Quy định cuối cùng của OCC ít hạn chế hơn so với đề xuất mà các ngân hàng mong muốn, qua đó giảm nguy cơ trước mắt Coinbase ngừng chương trình thưởng USDC và giúp hoạt động này được duy trì trong thời gian hiện tại. Điều đó có thể giúp Coinbase giữ lại các ưu đãi dành cho khách hàng và duy trì hoạt động của USDC trong ngắn hạn. Tuy nhiên, quy định không tạo ra vùng an toàn pháp lý: OCC sẽ đánh giá từng chương trình riêng lẻ, khiến các khoản thưởng vẫn có thể chịu sự giám sát của cơ quan quản lý trong tương lai. Sự bất định này có thể tạo áp lực đối với Coinbase, công ty có doanh thu từ stablecoin đạt 292,1 triệu USD trong quý II năm 2026, tương đương khoảng một phần tư doanh thu thuần.
Đối với thị trường tiền mã hóa, tác động trực tiếp có thể chủ yếu tập trung vào nhu cầu USDC, triển vọng kinh doanh của Coinbase và tâm lý liên quan đến quy định stablecoin tại Mỹ, thay vì tạo ra những thay đổi trên diện rộng đối với Bitcoin hoặc các tài sản lớn khác. Nhà giao dịch có thể theo dõi hướng dẫn của OCC, các biện pháp thực thi và diễn biến của Đạo luật CLARITY. Tương tự những tranh chấp pháp lý trước đây về các sản phẩm tiền mã hóa, sự bất định có thể gây biến động ngắn hạn cho các công ty và token chịu ảnh hưởng, ngay cả trước khi quy định thay đổi. Về dài hạn, một phán quyết phản đối các khoản thưởng có thể làm suy yếu các ưu đãi do sàn giao dịch cung cấp và khiến dòng vốn stablecoin dịch chuyển; ngược lại, việc cho phép các chương trình đáp ứng điều kiện có thể hỗ trợ cạnh tranh và mức độ chấp nhận. Bài viết không đưa ra bằng chứng về việc tỷ giá neo của USDC hay thanh khoản thị trường thay đổi ngay lập tức, vì vậy đánh giá tổng thể trung lập là hợp lý.