הצעת חוק למבנה שוק הקריפטו בארה"ב נדחית עד סוף פבר–מרץ; סטייבלקוינים, טוקניזציה וההפרדה בין SEC ל‑CFTC עדיין לא פתורים
הצעת חוק בסנאט האמריקאי שמטרתה לקבוע כללים למבנה שוק הקריפטו נדחתה שוב, והמחוקקים מכוונים כעת לסוף פברואר או למרץ לפעולה נוספת. המשא ומתן נמשך לגבי הוראות מרכזיות: חלוקת הפיקוח בין ה-SEC ל-CFTC, כללים לניירות ערך ממומשים כטוקנים, הגבלות על תשלומים ב-stablecoin, אחסון והפעלת בורסות וטיפול ב-DeFi. ההתקדמות נעצרה בעקבות התנגדויות מהתעשייה — במיוחד הביקורת הציבורית של מנכ"ל Coinbase בריאן ארמסטרונג על הוראות לגבי stablecoins ומניות ממומשות כטוקנים — מה שהחליש את התמיכה הביפרטיזנית. ועדת החקלאות של הסנאט מתכננת הצבעה נפרדת על נכסים דיגיטליים (27 בינואר 2026), אך לפי הדיווחים הגרסה ההיא חסרה תמיכה דמוקרטית. סוחרים צריכים לצפות לאי ודאות רגולטורית ממושכת שישפיע על ניירות ערך ממומשים כטוקנים, הנפקת stablecoins ועמידה של בורסות בתקנות, מה שעשוי להגביר את התנודתיות של אסימונים מרכזיים ו-stablecoins עד שיתבהר הרגולציה. מסקנות עיקריות לסוחרים: שמרו על ניהול סיכון מוגבר, עקבו אחר הצבעות הוועדה והצהרות ה-SEC/CFTC והבורסות המרכזיות, ואל תניחו שתתרחשנה שינויים כללים בטווח הקצר לגבי אחסון, רישום או שימוש ב-stablecoin.
Neutral
העיכוב והמשא ומתן המתמשך יוצרים אי־ודאות רגולטורית מתמשכת במקום שינוי מידי שאוסר או מאפשר באופן ברור. בטווח הקצר: אי־ודאות בדרך כלל מגבירה תנודתיות כשסוחרים מתמחרים סיכון מדיניות — מטבעות יציבים וניירות ערך מתוּקְּנַעִים עלולים לראות מרווחים רחבים יותר ותנודות מחזוריות במחירים. משתתפי שוק עשויים להפחית נטילת סיכונים, להוריד מינוף או להשהות השקות מוצר שקשורות לכללים הצפויים. בטווח הארוך: אם הצעת החוק בסופו של דבר תבהיר את סמכויות ה‑SEC/CFTC וכללי ה‑stablecoin בצורה מאוזנת, הדבר יכול להיות בעל פוטנציאל לעלייה באימוץ מוסדי ובשווקי נכסים מתוּקְּנעים; מנגד, הוראות מגבילות עשויות להיות שליליות. מכיוון שהתוצאה נותרת בלתי פתורה וההתקדמות תקועה, ההשפעה הנפוצה הסבירה ביותר על מחירים היא ניטרלית עד מעורבת עד שיופיע כיוון חקיקתי מוחשי. לכן סוחרים צריכים לתת עדיפות לבקרות סיכון, לעקוב אחר הצבעות בוועדות ואיתותים מהרשויות ולהימנע מהנחה של הקלה או החמרה רגולטורית בטווח הקצר.