Les pénuries de cuivre et la hausse des coûts des projets dominent les perspectives du secteur minier
Les contraintes d’approvisionnement en cuivre et la hausse du coût des nouvelles mines ont été au cœur de la conférence Goldman Sachs Global Metals and Mining Conference, organisée à Londres le 21 octobre 2026. Les intervenants ont indiqué que, sur les 3 millions de tonnes de croissance de l’offre de cuivre attendues en 2025-2026, seules quelque 700 000 tonnes avaient été produites. Par ailleurs, plus de 1,5 million de tonnes avaient rejoint les stocks américains dans le cadre de constitutions de réserves liées aux droits de douane. Ils ont cité la baisse de la teneur des minerais, les longs délais d’obtention des permis et les coûts d’investissement supérieurs à 30 000 dollars par tonne pour les projets greenfield parmi les obstacles à une nouvelle offre.
Les dirigeants de First Quantum, Lundin Mining, Teck Resources, Antofagasta, Freeport-McMoRan et Ivanhoe Mines ont présenté des projets visant à accroître la production principalement grâce aux actifs existants, aux partenariats et aux technologies. First Quantum a indiqué qu’une éventuelle remise en service de Cobre Panamá reste conditionnée à un accord officiel. L’entreprise fait avancer le projet Taca Taca, mais subordonne sa décision finale d’investissement à une amélioration de sa capacité financière. Lundin vise une décision d’ici la fin de l’année sur la première phase de Vicuna, tandis que les dépenses d’investissement sont encore à l’étude. Teck a mis en avant le potentiel de croissance lié au rapprochement de Quebrada Blanca et Collahuasi. Antofagasta prévoit que l’extension de Centinela atteindra sa pleine capacité en 2028.
Freeport teste des technologies de lixiviation afin d’augmenter la production de ses exploitations existantes. Après des perturbations, Ivanhoe révise le plan minier de Kamoa-Kakula et maintient son objectif de production à long terme, supérieur à 500 000 tonnes de cuivre par an. Au fil des discussions, les dirigeants ont souligné que la tension sur le marché du cuivre s’explique par une offre rare et difficile à développer, et pas seulement par une demande plus forte des utilisateurs finaux. Pour les traders, les perspectives laissent entrevoir un soutien durable des prix lié à l’offre, mais les retards de projets, les risques opérationnels et les variations des stocks pourraient alimenter la volatilité.
Neutral
Les commentaires de la conférence sont structurellement favorables aux cours du cuivre : la croissance de l’offre prévue a été très inférieure aux attentes, les stocks se déplacent de manière inégale entre les régions, et les nouveaux projets se heurtent à des coûts élevés, à des retards d’autorisation et à des risques d’exécution. Ces conditions peuvent maintenir une prime de risque liée à l’offre et inciter les opérateurs à acheter lors des replis quand des perturbations surviennent. Il s’agit toutefois d’un ensemble de perspectives d’entreprises, et non d’un nouveau choc d’offre confirmé ni d’une révision coordonnée des prévisions de production. Plusieurs projets sont encore en développement, et des extensions ou des améliorations technologiques pourraient accroître l’offre au fil du temps. Les cours du cuivre réagiront également à des facteurs plus généraux, tels que la demande chinoise, la croissance mondiale, le dollar américain et les données sur les stocks. À court terme, la conférence pourrait renforcer les positions haussières, mais elle devrait à elle seule difficilement déterminer l’orientation des cours ; les étapes propres à chaque entreprise et les perturbations dans les mines pourraient accroître la volatilité. À plus long terme, le nombre limité de projets en préparation et le développement lent des mines plaident en faveur d’un marché plus tendu, tandis que la réussite d’extensions de sites existants et de redémarrages pourrait atténuer cette perspective. Comme ces nouvelles reprennent surtout des thèmes déjà connus du secteur, sans catalyseur direct pour les crypto-actifs, leur impact global sur le marché des cryptomonnaies est neutre.