A escassez de cobre e o aumento dos custos dos projetos dominam as perspectivas do setor de mineração
As restrições à oferta de cobre e o aumento do custo de novas minas foram temas centrais na Conferência Global de Metais e Mineração do Goldman Sachs, realizada em Londres em 21 de outubro de 2026. Os participantes disseram que, dos 3 milhões de toneladas de crescimento da oferta de cobre previstos para 2025-26, apenas cerca de 700 mil toneladas se concretizaram, enquanto mais de 1,5 milhão de toneladas foram direcionadas aos estoques dos EUA em meio à formação de estoques relacionada às tarifas. Eles citaram a queda dos teores do minério, os longos prazos para obtenção de licenças e custos de capital de projetos greenfield acima de US$ 30 mil por tonelada como barreiras à expansão da oferta.
Executivos da First Quantum, Lundin Mining, Teck Resources, Antofagasta, Freeport-McMoRan e Ivanhoe Mines descreveram planos para ampliar a produção principalmente por meio de ativos existentes, parcerias e tecnologia. A First Quantum afirmou que uma possível retomada de Cobre Panamá continua sujeita a um acordo formal; a empresa está avançando com Taca Taca, mas condiciona a decisão final de investimento a uma maior capacidade financeira. A Lundin pretende tomar uma decisão até o fim do ano sobre a primeira fase de Vicuna, cujos custos de capital ainda estão sendo revisados. A Teck destacou o potencial de crescimento com a combinação de Quebrada Blanca e Collahuasi, enquanto a Antofagasta espera que a expansão de Centinela atinja a capacidade plena em 2028.
A Freeport está testando tecnologias de lixiviação para aumentar a produção de suas operações existentes. A Ivanhoe está revisando o plano de lavra de Kamoa-Kakula após interrupções e mantém uma meta de produção de longo prazo superior a 500 mil toneladas de cobre por ano. De modo geral, os executivos disseram que a escassez de oferta difícil de desenvolver — e não apenas o aumento da demanda dos usuários finais — está impulsionando as condições apertadas no mercado de cobre. Para os traders, as perspectivas apontam para um suporte persistente aos preços pelo lado da oferta, mas atrasos nos projetos, riscos operacionais e mudanças nos estoques podem gerar volatilidade.
Neutral
Os comentários da conferência são estruturalmente favoráveis aos preços do cobre: o crescimento projetado da oferta ficou muito aquém do esperado, os estoques estão evoluindo de forma desigual entre as regiões e os novos projetos enfrentam custos elevados, atrasos nas licenças e riscos de execução. Essas condições podem sustentar um prêmio pelo risco de oferta e incentivar os operadores a comprar nas quedas quando surgirem interrupções. No entanto, trata-se de um conjunto de perspectivas de empresas, e não de um novo choque de oferta confirmado nem de uma mudança coordenada nas projeções de produção. Vários projetos ainda estão em desenvolvimento, e expansões ou melhorias tecnológicas podem aumentar a oferta ao longo do tempo. Os preços do cobre também responderão a fatores mais amplos, como a demanda chinesa, o crescimento global, o dólar americano e os dados de estoques. No curto prazo, a conferência pode reforçar o posicionamento otimista, mas, por si só, dificilmente determinará a direção do mercado; marcos específicos das empresas e interrupções nas minas podem aumentar a volatilidade. No longo prazo, uma carteira restrita de projetos e o lento desenvolvimento de minas favorecem um mercado mais apertado, enquanto expansões bem-sucedidas de operações existentes e retomadas de produção podem moderar essa perspectiva. Como a notícia principalmente reitera temas já conhecidos do setor, sem oferecer um catalisador direto para os criptoativos, seu impacto geral no mercado de criptomoedas é neutro.