Pérdida de Core Scientific en el primer trimestre: ingresos por minería de BTC caen un 45%, se pivotan hacia colocation de IA
Core Scientific informó una pérdida neta de 347,2 MUSD en el primer trimestre (-1,06 USD/accion) debido al deterioro de la economía de la minería de BTC. Los ingresos aumentaron a 115,2 MUSD (desde 79,5 MUSD interanual), pero los ingresos por minado de BTC propio cayeron de 67,2 MUSD a 30,1 MUSD. Las BTC recién minadas disminuyeron un 45% interanual hasta 279 monedas, y la compañía vendió 2.385 BTC por 208,3 MUSD para apoyar la liquidez y los gastos de capital previstos.
Las ganancias se vieron presionadas por grandes partidas no monetarias: 266,5 MUSD en cargos por deterioro de activos más 30,8 MUSD por cambios en el valor razonable de derivados y warrants. Los resultados también estuvieron por debajo de las expectativas de los analistas (120,2 MUSD frente a los 115,2 MUSD reportados).
El cambio de estrategia es la principal contrapartida nueva. Core Scientific está ampliando la colocación de alta densidad y la infraestructura de IA en lugar de depender principalmente de la minería de BTC. Los ingresos por colocación en el primer trimestre se dispararon a 77,5 MUSD (desde 8,6 MUSD interanual). La potencia facturada a clientes alcanzó 243 MW, lo que implica un potencial de ingresos por colocación anualizado de aproximadamente 350 MUSD. Tras nuevos contratos con CoreWeave, un acuerdo de 12 años firmado en junio de 2024 por 200 MW se amplió posteriormente a 590 MW en seis ubicaciones (según un archivo presentado ante la SEC en febrero de 2025). La empresa también planea ampliar su campus en Muskogee, Oklahoma, hasta 1,5 GW de capacidad bruta (~1 GW disponible para arrendamiento), respaldada por la adquisición planificada de Polaris DS LLC.
Para los traders, esto es una configuración mixta: el sentimiento a corto plazo sigue siendo vulnerable debido al colapso de los ingresos por minería de BTC, mientras que la construcción de hosting para IA podría estabilizar la mezcla de ingresos a más largo plazo. El riesgo principal para los participantes del mercado cripto es que el empeoramiento de la economía de la minería de BTC pueda reforzar una cautela más amplia hacia las acciones relacionadas con BTC en el corto plazo, incluso cuando el crecimiento del hosting compense parte del impacto fiscal.
Bearish
El deterioro de la minería de BTC es la señal dominante en ambos informes. La fuerte caída interanual en la producción y los ingresos por autoconsumo de BTC (incluyendo que los ingresos por minería de BTC cayeron a 30,1 millones de dólares) empeora directamente el flujo de caja a corto plazo y la calidad de las ganancias, amplificado por importantes pérdidas por deterioro y por la valoración a valor razonable de derivados/opciones. Aunque el crecimiento de infraestructura de IA y de colocación de alta densidad es fuerte, actualmente se percibe más como una cobertura de la mezcla de ingresos a largo plazo que como un reemplazo inmediato de la economía de la minería de BTC. Para el propio BTC, una menor rentabilidad de la minería y el sentimiento de aversión al riesgo en torno al desempeño de las acciones adjuntas a BTC pueden traducirse en presión bajista a corto plazo, incluso si la demanda de hosting mejora más adelante.