Perte de Core Scientific au T1 : les revenus du minage de BTC chutent de 45 %, pivot vers la colocation pour IA
Core Scientific a déclaré une perte nette de 347,2 M$ au T1 (-1,06$/action) alors que l’économie du minage de BTC se détériorait. Le chiffre d’affaires a augmenté à 115,2 M$ (contre 79,5 M$ en glissement annuel), mais les revenus de minage BTC issus du minage en propre sont passés de 67,2 M$ à 30,1 M$. Les BTC nouvellement minés ont chuté de 45% en glissement annuel à 279 pièces, et la société a vendu 2 385 BTC pour 208,3 M$ afin de soutenir la liquidité et les dépenses d’investissement prévues.
Les résultats ont été mis sous pression par d’importants éléments non monétaires : 266,5 M$ de charges de dépréciation d’actifs et 30,8 M$ liés aux variations de juste valeur des dérivés et warrants. Les résultats ont également manqué les attentes des analystes (120,2 M$ prévus vs 115,2 M$ rapportés).
Le changement de stratégie est le principal contrepoids nouveau. Core Scientific étend la colocation haute densité et l’infrastructure IA au lieu de compter principalement sur le minage de BTC. Les revenus de colocation du T1 ont bondi à 77,5 M$ (contre 8,6 M$ en glissement annuel). La puissance facturée aux clients a atteint 243 MW, laissant entrevoir un potentiel de revenus de colocation annualisés d’environ 350 M$. Après de nouveaux contrats CoreWeave, un accord de 12 ans signé en juin 2024 pour 200 MW a ensuite été étendu à 590 MW sur six sites (selon un dépôt SEC de fév. 2025). La société prévoit également d’étendre son campus de Muskogee (Oklahoma) à une capacité brute de 1,5 GW (~1 GW disponible à la location), soutenue par l’acquisition prévue de Polaris DS LLC.
Pour les traders, la configuration est mixte : le sentiment à court terme reste vulnérable en raison de l’effondrement des revenus du minage BTC, tandis que le déploiement d’hébergement IA pourrait stabiliser le mix de revenus à plus long terme. Le risque principal pour les acteurs du marché crypto est que la détérioration de l’économie du minage BTC puisse renforcer une prudence plus large à l’égard des actions liées au BTC à court terme, même si la croissance de l’hébergement compense partiellement l’impact financier.
Bearish
La détérioration du minage BTC est le signal dominant dans les deux rapports. La forte baisse en glissement annuel de la production et des revenus issus du minage en propre de BTC (y compris les revenus du minage BTC tombant à 30,1 M$) détériore directement les flux de trésorerie à court terme et la qualité des résultats, amplifiée par d’importantes dépréciations et des pertes de juste valeur sur dérivés/warrants. Bien que l’infrastructure IA et la croissance du colocation haute densité soient solides, elles apparaissent actuellement davantage comme une couverture du mix de revenus à plus long terme que comme un remplacement immédiat de l’économie du minage BTC. Pour le BTC lui‑même, une rentabilité du minage plus faible et un sentiment risk-off autour de la performance d’actions liées au BTC peuvent se traduire par une pression baissière à court terme, même si la demande d’hébergement devait s’améliorer par la suite.