Perdita di Core Scientific nel primo trimestre: entrate dal mining di BTC -45%, si orienta verso il colocation per IA
Core Scientific ha riportato una perdita netta del primo trimestre di 347,2 milioni di dollari (-1,06 USD/azione) a causa del deterioramento dell’economia del mining di BTC. I ricavi sono saliti a 115,2 milioni di dollari (da 79,5 milioni su base annua), ma i ricavi da mining BTC derivanti dall’auto-mining sono diminuiti da 67,2 milioni a 30,1 milioni di dollari. I BTC appena minati sono diminuiti del 45% su base annua fino a 279 monete, e la società ha venduto 2.385 BTC per 208,3 milioni di dollari per sostenere la liquidità e le spese in conto capitale previste.
I risultati sono stati penalizzati da voci non in contanti rilevanti: 266,5 milioni di dollari di svalutazioni di attività più 30,8 milioni dovuti a variazioni del fair value di derivati e warrant. I risultati hanno inoltre mancato le aspettative degli analisti (120,2 milioni vs 115,2 milioni riportati).
La svolta strategica è il principale elemento compensativo. Core Scientific sta espandendo colocation ad alta densità e infrastrutture per l’AI invece di fare principalmente affidamento sul mining di BTC. I ricavi da colocation nel primo trimestre sono saliti a 77,5 milioni di dollari (da 8,6 milioni su base annua). La potenza fatturata ai clienti ha raggiunto 243 MW, implicando un potenziale di ricavi da colocation annualizzato di circa 350 milioni di dollari. Dopo nuovi contratti con CoreWeave, un accordo di 12 anni firmato nel giugno 2024 per 200 MW è stato successivamente ampliato a 590 MW su sei siti (secondo un filing SEC di febbraio 2025). La società prevede inoltre di espandere il campus di Muskogee, Oklahoma, a 1,5 GW di capacità lorda (~1 GW disponibile per locazione), supportata dall’acquisizione pianificata di Polaris DS LLC.
Per i trader si tratta di uno scenario misto: il sentiment a breve rimane vulnerabile a causa del crollo dei ricavi del mining BTC, mentre lo sviluppo dell’hosting per l’AI potrebbe stabilizzare il mix di ricavi nel lungo periodo. Il rischio principale per i partecipanti al mercato crypto è che il peggioramento dell’economia del mining di BTC possa rinforzare una cautela più ampia verso le azioni correlate a BTC nel breve termine, anche se la crescita dell’hosting compensa in parte l’impatto fiscale.
Bearish
Il deterioramento del mining di BTC è il segnale dominante in entrambi i rapporti. Il forte calo su base annua nella produzione e nei ricavi del mining self-operated di BTC (incluso il calo dei ricavi da mining BTC a 30,1 milioni di dollari) peggiora direttamente i flussi di cassa a breve termine e la qualità degli utili, amplificato da significative perdite per impairment e dalla valutazione a fair value di derivati/warrant. Sebbene la crescita dell'infrastruttura AI e del colocation ad alta densità sia solida, al momento si legge più come una copertura della combinazione di ricavi a lungo termine che come una sostituzione immediata dell'economia del mining di BTC. Per lo stesso BTC, una minore redditività del mining e il sentimento risk-off intorno alla performance delle azioni correlate a BTC possono tradursi in pressioni ribassiste nel breve termine, anche se la domanda di hosting dovesse migliorare in seguito.