Core Scientific Q1-verlies: BTC-mijnbouwomzet daalt 45%, schakelt over naar AI-colocatie
Core Scientific rapporteerde een nettoverlies van $347,2 mln in Q1 (-$1,06 per aandeel) doordat de economische omstandigheden voor BTC-mining verslechterden. De omzet steeg naar $115,2 mln (van $79,5 mln op jaarbasis), maar de BTC-miningopbrengsten uit eigen mining daalden van $67,2 mln naar $30,1 mln. Nieuw gemijnde BTC daalden met 45% j/j tot 279 coins, en het bedrijf verkocht 2.385 BTC voor $208,3 mln om liquiditeit en geplande kapitaaluitgaven te ondersteunen.
De resultaten werden onder druk gezet door grote niet-contante posten: $266,5 mln aan afschrijvingen op activa plus $30,8 mln door wijzigingen in de reële waarde van derivaten en warrants. De resultaten lagen ook onder analistenverwachtingen ($120,2 mln vs gerapporteerd $115,2 mln).
Strategieverandering is de belangrijkste nieuwe compensatie. Core Scientific breidt high-density colocatie en AI-infrastructuur uit in plaats van vooral op BTC-mining te vertrouwen. Q1 colocatie-omzet schoot omhoog naar $77,5 mln (van $8,6 mln op jaarbasis). Vermogen aan klanten gefactureerd bereikte 243 MW, wat wijst op ongeveer $350 mln aan annualiseerbare colocatie-omzet. Na nieuwe CoreWeave-contracten werd een in juni 2024 ondertekende 12-jarig akkoord voor 200 MW later uitgebreid tot 590 MW over zes sites (volgens een SEC-filing van februari 2025). Het bedrijf is ook van plan zijn Muskogee, Oklahoma campus uit te breiden naar 1,5 GW bruto capaciteit (~1 GW beschikbaar voor verhuur), gesteund door de geplande overname van Polaris DS LLC.
Voor traders is dit een gemengde situatie: het sentiment op korte termijn blijft kwetsbaar door de ineenstorting van BTC-miningopbrengsten, terwijl de AI-hostinguitbreiding de omzetmix op de langere termijn kan stabiliseren. Het belangrijkste risico voor crypto-marktdeelnemers is dat verslechterende BTC-miningeconomie bredere voorzichtigheid ten aanzien van BTC-gerelateerde aandelen op korte termijn kan versterken, zelfs als hostinggroei een deel van de fiscale impact compenseert.
Bearish
De verslechtering van BTC-mining is het dominante signaal in beide rapporten. De scherpe jaar-op-jaar daling in zelf-geproduceerde BTC-productie en -inkomsten (inclusief dat de BTC-mininginkomsten zijn gedaald tot $30,1 miljoen) verslechtert direct de kasstroom op korte termijn en de kwaliteit van de winst, versterkt door grote waardeverminderingen en reële-waardeverliezen op derivaten/warrants. Hoewel de groei van AI-infrastructuur en high-density colocatie sterk is, leest dit momenteel meer als een langetermijn-hedge voor de omzetmix dan als een directe vervanging van de economie van BTC-mining. Voor BTC zelf kunnen zwakkere miningrendementen en risk-off sentiment rondom BTC-gerelateerde aandelenprestaties zich vertalen in neerwaartse druk op korte termijn, zelfs als de vraag naar hosting later verbetert.