Prejuízo da Core Scientific no 1º trimestre: receita de mineração de BTC cai 45%, empresa aposta em colocation para IA

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A Core Scientific reportou uma perda líquida de US$ 347,2 milhões no 1º trimestre (-US$ 1,06/ação) devido ao piora nas condições econômicas da mineração de BTC. A receita aumentou para US$ 115,2 milhões (de US$ 79,5 milhões ano a ano), mas a receita de mineração de BTC proveniente da mineração própria caiu de US$ 67,2 milhões para US$ 30,1 milhões. Os BTC recém-minerados caíram 45% ano a ano para 279 moedas, e a empresa vendeu 2.385 BTC por US$ 208,3 milhões para apoiar a liquidez e os investimentos de capital planejados. Os resultados foram pressionados por grandes itens não monetários: US$ 266,5 milhões em despesas por impairment de ativos mais US$ 30,8 milhões por variações no valor justo de derivativos e warrants. Os resultados também ficaram aquém das expectativas dos analistas (US$ 120,2 milhões vs. US$ 115,2 milhões reportados). A mudança de estratégia é o principal fator compensador. A Core Scientific está expandindo colocation de alta densidade e infraestrutura de IA em vez de depender principalmente da mineração de BTC. A receita de colocation no 1º trimestre saltou para US$ 77,5 milhões (de US$ 8,6 milhões ano a ano). A potência faturada aos clientes alcançou 243 MW, implicando um potencial anualizado de receita de colocation de cerca de US$ 350 milhões. Após novos contratos com a CoreWeave, um acordo de 12 anos assinado em junho de 2024 para 200 MW foi posteriormente ampliado para 590 MW em seis locais (conforme arquivamento na SEC em fevereiro de 2025). A empresa também planeja expandir seu campus em Muskogee, Oklahoma, para 1,5 GW de capacidade bruta (~1 GW disponível para locação), apoiada pela aquisição planejada da Polaris DS LLC. Para os traders, trata-se de uma configuração mista: o sentimento de curto prazo permanece vulnerável devido ao colapso da receita de mineração de BTC, enquanto a construção de hosting para IA pode estabilizar a combinação de receitas no longo prazo. O principal risco para participantes do mercado cripto é que a deterioração da economia da mineração de BTC possa reforçar uma cautela mais ampla em relação a ações adjacentes ao BTC no curto prazo, mesmo com o crescimento do hosting compensando parte do impacto fiscal.
Bearish
A deterioração da mineração de BTC é o sinal dominante em ambos os relatórios. A forte queda anual na produção e na receita da mineração própria de BTC (incluindo a receita de mineração de BTC caindo para US$ 30,1 milhões) piora diretamente o fluxo de caixa de curto prazo e a qualidade dos lucros, amplificada por grandes perdas por impairment e pela valorização a valor justo de derivativos/warrants. Embora o crescimento de infraestrutura de IA e de colocation de alta densidade seja forte, atualmente isso se lê mais como uma proteção de mix de receita de longo prazo do que como uma substituição imediata da economia da mineração de BTC. Para o próprio BTC, a menor lucratividade da mineração e o sentimento de aversão ao risco em torno do desempenho de ações adjacentes ao BTC podem se traduzir em pressão de baixa no curto prazo, mesmo que a demanda por hospedagem melhore mais tarde.