Core Scientific Q1 pagkawala: kita mula sa BTC mining bumaba ng 45%, lumilipat sa AI colocation
Nag‑ulat ang Core Scientific ng net loss na $347.2M para sa Q1 (-$1.06/share) habang lumalala ang ekonomiya ng BTC mining. Tumubo ang kita sa $115.2M (mula $79.5M YoY), ngunit ang BTC mining revenue mula sa self‑mining bumaba mula $67.2M patungong $30.1M. Ang bagong minas na BTC bumagsak ng 45% YoY sa 279 coins, at nagbenta ang kumpanya ng 2,385 BTC para sa $208.3M upang suportahan ang liquidity at naka‑planong capital expenditures.
Naipit ang kita ng malalaking non‑cash items: $266.5M sa asset impairment charges at $30.8M mula sa fair value changes ng derivatives at warrants. Missed din ang analyst expectations ($120.2M inaasahan vs na‑report na $115.2M).
Ang pagbabago sa estratehiya ang pangunahing bagong pampatimbang. Pinalalawak ng Core Scientific ang high‑density colocation at AI infrastructure sa halip na umasa lamang sa BTC mining. Tumaas ang Q1 colocation revenue sa $77.5M (mula $8.6M YoY). Umabot ang power billed sa customers sa 243MW, na nagpapahiwatig ng humigit‑kumulang $350M annualized colocation revenue potential. Matapos ang bagong CoreWeave contracts, ang 12‑taong kasunduan na nilagdaan noong Hunyo 2024 para sa 200MW ay pinalawak hanggang 590MW sa anim na site (ayon sa Feb 2025 SEC filing). Plano rin ng kumpanya na palawakin ang Muskogee, Oklahoma campus sa 1.5GW gross capacity (~1GW available for lease), sinuportahan ng planong acquisition ng Polaris DS LLC.
Para sa mga trader, halo‑halo ang setup: mananatiling mahina ang near‑term sentiment dahil sa pagbagsak ng BTC mining revenue, habang ang AI hosting buildout ay maaaring i‑stabilize ang revenue mix sa mas mahabang panahon. Ang pangunahing headline risk para sa crypto participants ay ang paglala ng BTC mining economics na maaaring magpalala ng mas malawak na pag‑iingat sa BTC‑adjacent equities sa short run, kahit pa ang hosting growth ay bahagyang tumutugon sa fiscal impact.
Bearish
Ang paghina ng BTC mining ang nangingibabaw na signal sa parehong ulat. Ang matalim na YoY pagbagsak sa self-mining BTC production at revenue (kabilang ang BTC mining revenue na bumaba sa $30.1M) ay direktang nagpapalala ng near-term cash flow at earnings quality, pinalalala ng malaking impairment at mga pagkawala sa fair value ng derivatives/warrants. Habang malakas ang paglago ng AI infrastructure at high-density colocation, kasalukuyan itong mas tumutukoy bilang pangmatagalang revenue-mix hedge kaysa agarang kapalit ng BTC mining economics. Para sa BTC mismo, ang mas mahina na mining profitability at risk-off sentiment tungkol sa BTC-adjacent equity performance ay maaaring magdulot ng bearish pressure sa maikling panahon, kahit pa maaaring bumuti ang hosting demand sa kalaunan.