Core Scientific'in 1. çeyrek zararı: BTC madenciliği geliri %45 düştü, AI kolokasyonuna yöneliyor
Core Scientific, BTC madenciliği ekonomilerinin kötüleşmesi nedeniyle 1. çeyrekte 347,2 milyon ABD doları net zarar (-hisse başına -1,06$) bildirdi. Gelirler yıllık bazda 79,5 milyon dolardan 115,2 milyon dolara yükseldi, ancak kendi madenciliğinden elde edilen BTC madenciliği gelirleri 67,2 milyon dolardan 30,1 milyon dolara düştü. Yeni çıkarılan BTC sayısı yıllık %45 düşüşle 279 coin oldu ve şirket likiditeyi ve planlanan sermaye harcamalarını desteklemek için 2.385 BTC'yi 208,3 milyon dolara sattı.
Kâr, 266,5 milyon dolarlık varlık değer düşüklüğü giderleri ve türevler ile varantların gerçeğe uygun değer değişimlerinden kaynaklanan 30,8 milyon dolarlık büyük nakit dışı kalemler yüzünden baskı altında kaldı. Sonuçlar ayrıca analist beklentilerini karşılayamadı (beklenti 120,2 milyon vs açıklanan 115,2 milyon).
Strateji değişimi önemli yeni dengeleyici. Core Scientific, ağırlıklı olarak BTC madenciliğine dayanmak yerine yüksek yoğunluklu kolokasyon ve yapay zeka altyapısını genişletiyor. 1. çeyrek kolokasyon gelirleri yıllık 8,6 milyondan 77,5 milyon dolara sıçradı. Müşterilere faturalandırılan güç 243 MW’a ulaştı; bu da yıllık yaklaşık 350 milyon dolarlık kolokasyon gelir potansiyeli anlamına geliyor. CoreWeave ile yapılan yeni sözleşmelerin ardından Haziran 2024’te imzalanan 200 MW’lık 12 yıllık anlaşma, Şubat 2025’teki SEC dosyasına göre altı sahada toplam 590 MW’a genişletildi. Şirket ayrıca planlanan Polaris DS LLC alımıyla desteklenerek Muskogee, Oklahoma kampüsünü 1,5 GW brüt kapasiteye (~1 GW kiralanabilir) genişletmeyi planlıyor.
Tüccarlar için bu karışık bir görünüm: kısa vadeli duyarlılık, BTC madenciliği gelirlerindeki çöküş nedeniyle hâlâ savunmasız; oysa AI barındırma altyapısının inşası uzun vadede gelir karışımını istikrara kavuşturabilir. Kripto piyasası katılımcıları için ana risk, BTC madenciliği ekonomilerinin kötüleşmesinin kısa vadede BTC ile bağlantılı hisselere karşı daha geniş bir temkinliliği pekiştirmesi; buna karşın barındırma büyümesi mali etkilerin bir kısmını telafi edebilir.
Bearish
BTC madenciliğindeki bozulma, her iki raporda da baskın sinyal. Özellikle kendi kendine madencilik BTC üretimi ve gelirindeki yıllık keskin düşüş (BTC madencilik gelirlerinin 30,1 milyon dolara düşmesi dahil) kısa vadeli nakit akışını ve kazanç kalitesini doğrudan kötüleştiriyor; bu, önemli değer düşüklüğü ve türev/warrantların gerçeğe uygun değer zararlarıyla hızlandırılıyor. Yapay zeka altyapısı ve yüksek yoğunluklu kolokasyon büyümesi güçlü olsa da, şu anda bunlar BTC madenciliği ekonomisi için anlık bir ikame olmaktan çok uzun vadeli bir gelir karışımı hedge'i olarak okunuyor. BTC için ise daha zayıf madencilik kârlılığı ve BTC ile ilişkili hisse performansı etrafındaki riskten kaçınma hissi, barındırma talebi daha sonra iyileşse bile kısa vadede düşüş baskısına dönüşebilir.