Збиток Core Scientific за 1-й квартал: доходи від майнінгу BTC впали на 45%, перехід до AI-колокації
Core Scientific повідомила про чистий збиток у розмірі $347,2 млн за 1-й квартал (-$1,06/акція) на тлі погіршення економіки майнінгу BTC. Дохід зріс до $115,2 млн (з $79,5 млн рік до року), але доходи від власного майнінгу BTC впали з $67,2 млн до $30,1 млн. Кількість нововидобутих BTC знизилась на 45% р/р до 279 монет, і компанія продала 2 385 BTC за $208,3 млн для підтримки ліквідності та запланованих капіталовкладень.
Прибуток був під тиском через великі безготівкові статті: $266,5 млн списань вартості активів та $30,8 млн через зміни справедливої вартості деривативів і варантів. Результати також не відповідали очікуванням аналітиків (очікували $120,2 млн vs звітували $115,2 млн).
Ключовим новим компенсатором є зміна стратегії. Core Scientific розширює високощільний колокаційний хостинг та інфраструктуру для ШІ замість орієнтації здебільшого на майнінг BTC. Дохід від колокації в 1Q підскочив до $77,5 млн (з $8,6 млн р/р). Потужність, виставлена клієнтам, досягла 243 МВт, що натякає на щорічний потенціал доходу від колокації близько $350 млн. Після нових контрактів з CoreWeave 12-річну угоду, підписану в червні 2024 року на 200 МВт, пізніше розширили до 590 МВт на шести майданчиках (згідно з filing до SEC у лютому 2025). Компанія також планує розширити кампус у Маскогі, Оклахома до 1,5 ГВт брутто (~1 ГВт доступно для оренди), що підкріплюється запланованим придбанням Polaris DS LLC.
Для трейдерів це змішана картина: короткостроковий сентимент залишається вразливим через крах доходів від майнінгу BTC, тоді як розбудова хостингу для ШІ може стабілізувати структуру доходів у довгостроковій перспективі. Загальний ризик для учасників крипторинку в тому, що погіршення економіки майнінгу BTC може посилити ширшу обачність щодо акцій, пов’язаних з BTC у короткостроковій перспективі, навіть якщо зростання хостингу частково компенсує фіскальний вплив.
Bearish
Погіршення майнінгу BTC є домінантним сигналом в обох звітах. Різке річне падіння виробництва та доходів від власного майнінгу BTC (включно з тим, що доходи від майнінгу BTC знизилися до 30,1 млн доларів) безпосередньо погіршує короткостроковий грошовий потік і якість прибутків, посилюючись значними збитками від знецінення та переоцінкою похідних/варрантів за справедливою вартістю. Хоча зростання інфраструктури ШІ та колокацій високої щільності сильне, наразі це більше читається як довгостроковий хедж у структурі доходів, а не як негайна заміна економіки майнінгу BTC. Для самого BTC нижча рентабельність майнінгу та ризик-офф настрій навколо показників акцій, пов'язаних з BTC, можуть транслюватися в медвежий тиск у короткостроковій перспективі, навіть якщо попит на хостинг покращиться пізніше.