CoreWeave компаниясының жасанды интеллект саласындағы қарқынды өсіміне қарыздар мен GPU тәуекелдері салмақ түсіруде
CoreWeave компаниясының жасанды интеллектке арналған есептеу қуатына қатысты ірі келісімшарттары оның қарыз жүктемесі мен қаржыландыру үлгісіне байланысты алаңдаушылықты сейілте алмады. 2026 жылдың екінші тоқсанының соңында компания негізінен «пайдаланбасаң да төле» қағидатына құрылған келісімдермен қамтамасыз етілген, болашақ кірістерінің 104 млрд долларлық қорын жариялады. Сондай-ақ үшінші тоқсанның алғашқы апталарында қосымша 25 млрд доллар көлемінде міндеттемелер алды. Бұған қоса, GPU жалдау бағасын шамамен 25%-ға көтерді.
Алайда CoreWeave балансының қарыздық жүктемесі жоғары: компанияның шамамен 35,1 млрд доллар қарызы және 16,5 млрд доллар жалдау міндеттемесі болды, ал акционерлік капиталы 5 млрд долларды құрады. Екінші тоқсанда түзетілген EBITDA маржасы 59% болды, бірақ 640 млн долларлық таза пайыздық шығын 128 млн долларлық түзетілген операциялық пайдадан асып түсіп, 626 млн доллар таза шығынға себептердің бірі болды. Компанияның бұған қоса құны 11,9 млрд доллар болатын, әлі кіріс әкеле бастамаған есептеу нысандары салынып жатқан еді.
Инвесторлар тәуекел үшін жоғарырақ өтем талап етті. CoreWeave-тің бес жылдық CDS спреді 7 қазандағы 848 базистік тармақтан 14 қазанда 1 168 базистік тармаққа дейін кеңейді, ал компания акциялары арзандады. Мақалада клиенттермен жасалған келісімшарттардың мерзімі біткеннен кейін ескі GPU-лардың қанша табыс әкелетініне қатысты белгісіздік те атап өтіледі: жаңарақ чиптер мен ұсыныстың артуы жалдау бағасына қысым түсіруі мүмкін.
Бұл жаңалықтың криптовалюталарға тікелей қатысы бар түрткі факторы жоқ, бірақ AI инфрақұрылымын қаржыландыруға қатысты кең ауқымды тәуекелдер мен оның пайыздық мөлшерлемелерге сезімталдығын көрсетеді. Мұндай алаңдаушылық технология және криптовалюта нарықтарындағы тәуекелге деген тәбетті төмендетуі мүмкін. Ornn компаниясы GPU фьючерстері несие берушілерге, бұлттық қызмет көрсетушілерге және клиенттерге болашақ есептеу шығындарын бағалап, олардан хеджирленуге көмектесе алады деп санайды. Компания H100 және B200 келісімшарттарын ICE алаңына шығаруды жоспарлап отыр.
Bearish
Крипто нарығына тікелей әсері шектеулі: мақала криптовалюта немесе блокчейн жобасы туралы емес, CoreWeave пен AI есептеу инфрақұрылымы туралы. Кеңірек белгі тәуекелден қашуды көрсетеді. CoreWeave компаниясының жоғары қарыз жүктемесі, кредиттік дефолт своптары спредтерінің өсуі, пайыздық шығындарының көптігі және GPU-ларды қайта сату мен жалға беру құнына қатысты белгісіздік AI саласының маңызды бөлігі үшін қаржыландыру шарттарының қатаңдап жатқанын аңғартады. Егер инвесторлар бұған жауап ретінде өсу әлеуеті бар және технологиялық активтерге салымын азайтса, көбіне тәуекелі жоғары активтер ретінде қарастырылатын криптовалюталар қысқа мерзімде қысымға ұшырауы мүмкін. Бұл, әсіресе, облигациялардың кірістілігі жоғары деңгейде қалып немесе құбылмалылық артқан жағдайда орын алуы ықтимал. Бұған ұқсас жоғары пайыздық мөлшерлемелерге және кеңейген кредиттік спредтерге қарай ауысулар трейдерлерді левереджді және алыпсатарлық активтерге салымын қысқартуға жиі итермелеген. Ұзақ мерзімді перспективада AI инфрақұрылымының экономикалық тиімділігіне деген сенімнің әлсіреуі AI-ға қатысты токендерге және бета көрсеткіші жоғары басқа инвестициялық тақырыптарға қызығушылықты төмендетуі мүмкін. Ал GPU фьючерстерінің жұмыс істейтін нарығы бағаны анықтау мен тәуекелді хеджирлеуді жақсарта алады. Дегенмен, бұл ықтимал пайда әзірге болашаққа қатысты мүмкіндік қана және CoreWeave компаниясының баланс тәуекелдерін жоймайды. Сондықтан аюлы жіктеу криптовалюталардың іргелі көрсеткіштеріне тікелей теріс әсер ететін факторды емес, нарықтық көңіл-күй мен өтімділікке қатысты жанама тәуекелдерді көрсетеді.