부채와 GPU 위험에 발목 잡힌 CoreWeave의 AI 호황

CoreWeave의 대형 AI 컴퓨팅 계약에도 불구하고 부채 부담과 자금 조달 모델에 대한 우려는 해소되지 않았다. 회사는 2026년 2분기 말 기준 매출 백로그가 1,040억 달러라고 보고했으며, 이는 대부분 테이크오어페이(take-or-pay) 계약으로 뒷받침된다. 또한 3분기 첫 몇 주 동안 250억 달러 규모의 추가 약정을 확보했다. GPU 대여 가격도 약 25% 인상했다. 하지만 CoreWeave의 대차대조표는 부채 비중이 매우 높다. 부채는 약 351억 달러, 리스 부채는 165억 달러였으며 주주 자본은 50억 달러에 그쳤다. 2분기 조정 EBITDA 마진은 59%였지만, 순이자 비용 6억 4,000만 달러가 조정 영업이익 1억 2,800만 달러를 넘어 6억 2,600만 달러의 순손실에 기여했다. 회사는 아직 매출을 창출하기 시작하지 않은 119억 달러 규모의 컴퓨팅 시설도 건설 중이었다. 투자자들은 위험에 대한 더 높은 보상을 요구하고 있다. CoreWeave의 5년물 CDS 스프레드는 10월 7일 848bp에서 10월 14일 1,168bp로 확대됐고, 주가는 하락했다. 기사에서는 고객 계약이 만료된 뒤 구형 GPU가 얼마나 많은 수익을 낼 수 있을지에 대한 불확실성도 지적한다. 신형 칩의 등장과 공급 증가가 대여 가격을 압박할 수 있기 때문이다. 이 사안에는 암호화폐와 직접 관련된 촉매가 없지만, AI 인프라 자금 조달의 광범위한 위험과 금리에 대한 민감성을 부각한다. 이러한 우려는 기술 및 암호화폐 시장 전반의 위험 선호를 위축시킬 수 있다. Ornn은 GPU 선물이 대출 기관, 클라우드 제공업체, 고객이 향후 컴퓨팅 비용을 책정하고 헤지하는 데 도움이 될 수 있다고 주장하며, ICE에 H100 및 B200 계약을 출시할 계획이다.