การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ CoreWeave เผชิญแรงกดดันจากหนี้สินและความเสี่ยงด้าน GPU

สัญญาด้านกำลังประมวลผล AI มูลค่าสูงของ CoreWeave ยังไม่สามารถคลายความกังวลเกี่ยวกับภาระหนี้และรูปแบบการจัดหาเงินทุนของบริษัทได้ ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัทมีรายได้ในมือที่รอรับรู้มูลค่า 104,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่รองรับด้วยข้อตกลงแบบ “ต้องจ่ายแม้ไม่ใช้บริการ” และได้รับคำมั่นเพิ่มเติมอีก 25,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์แรก ๆ ของไตรมาส 3 นอกจากนี้ยังขึ้นราคาเช่า GPU ราว 25% อย่างไรก็ตาม งบดุลของ CoreWeave มีหนี้สินในระดับสูง บริษัทมีหนี้ประมาณ 35,100 ล้านดอลลาร์ และหนี้สินตามสัญญาเช่า 16,500 ล้านดอลลาร์ เทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น 5,000 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาส 2 อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 59% แต่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิ 640 ล้านดอลลาร์สูงกว่ากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วซึ่งอยู่ที่ 128 ล้านดอลลาร์ และมีส่วนทำให้บริษัทขาดทุนสุทธิ 626 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังมีศูนย์ประมวลผลที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างมูลค่า 11,900 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยังไม่เริ่มสร้างรายได้ นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้น ส่วนต่าง CDS อายุ 5 ปีของ CoreWeave ขยายจาก 848 จุดพื้นฐานในวันที่ 7 ตุลาคม เป็น 1,168 จุดพื้นฐานในวันที่ 14 ตุลาคม ขณะที่ราคาหุ้นปรับลดลง บทความยังชี้ถึงความไม่แน่นอนว่า GPU รุ่นเก่าจะสร้างรายได้ได้มากเพียงใดเมื่อสัญญากับลูกค้าหมดอายุ เพราะชิปรุ่นใหม่และอุปทานที่เพิ่มขึ้นอาจกดดันราคาเช่า ข่าวนี้ไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเคอร์เรนซีโดยตรง แต่สะท้อนความเสี่ยงด้านเงินทุนของโครงสร้างพื้นฐาน AI ในวงกว้าง และความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ความกังวลเหล่านี้อาจลดความต้องการรับความเสี่ยงในตลาดเทคโนโลยีและคริปโต Ornn ระบุว่าสัญญาฟิวเจอร์ส GPU อาจช่วยให้ผู้ให้กู้ ผู้ให้บริการคลาวด์ และลูกค้ากำหนดราคาและป้องกันความเสี่ยงจากต้นทุนประมวลผลในอนาคตได้ โดยมีแผนนำสัญญา H100 และ B200 ไปจดทะเบียนใน ICE